电气设备：光伏产业日趋成熟、市场化进程持续

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    2020 年5 月20 日，国家电网有限公司发布《2020 年风电、光伏发电新增消纳能力的公告》，按剔除一季度限发电量情形测算，国家电网经营区2020 年风电、光伏发电合计新增消纳能力68.50GW，其中风电29.45GW、光伏39.05GW。

    投资要点

    风电29.45GW、光伏39.05GW，20 年风电、光伏消纳空间超预期。2020 年，国家电网经营区风电、光伏发电合计新增消纳能力68.50GW，其中风电29.45GW、光伏39.05GW。

    公告还指出风电新增消纳能力包含锡盟配套电源2GW，特高压直流配套新能源项目根据直流工程建设情况和省间送电计划落实情况安排新增规模，西藏新建光伏发电项目由自治区按照全部电力电量在区内消纳及监测预警等管理要求自行管理。此为电网公布各省风电、光伏消纳空间指标且将风电和光伏指标区分对待，一方面有利于各省竞价项目和平价项目的申报，另一方面可以有效避免风电抢装挤占光伏消纳指标。综合考虑去年结转至今年并网项目以及今年的建设指标，预计今年风电、光伏装机规模分别有望达到30GW、40GW。

    光伏国内需求大幅改善，海外市场陆续恢复。根据中电联数据，2020 年1-4 月，国内新增光伏装机4.56GW，同比下滑17%，1-4 月新增装机同比下滑主要受19 年竞价项目并网时点延期以及分布式和户用项目开工延迟影响。2020 年4 月国内新增光伏装机1.14GW，同比增长107%，国内需求大幅回暖。考虑到630 抢装及户用项目加速执行影响，预计国内二季度装机有望大幅提升，全年需求有望达到40GW。海外方面，2020 年3月、4 月组件出口量分别达到7.49GW、5.46GW，同比分别下降0.94%、4.68%，组件出口量与去年同期基本持平，随着年初以来产业链价格的持续下降，有望刺激海外需求进一步提升，预计全年海外光伏装机需求有望达70GW。

    风电国内市场延续抢装，招标价格持续回升。根据中电联数据，2020 年1-4 月，我国风电新增装机3.55GW，同比下降35%，风电投资额为429 亿元，同比增长181%，装机量与投资额反向变动主要受风机价格持续上升影响，2.5MW 机型投标均价从2019 年1月的3437 元/KW 逐步提升至2020 年3 月的4037 元/KW，上涨幅度达到17.6%。2020年4 月我国风电新增装机1.19GW，同比增长65%，我国风电市场需求持续回暖。受补贴政策退出影响，预计风电行业2020 年延续抢装趋势，全年装机量有望达30GW。

    投资建议全球范围来看，光伏产业日趋成熟、市场化进程持续加速，看好新技术导入和龙头公司的市占率提升。重点推荐中环股份、通威股份、隆基股份、福莱特玻璃、信义光能、中来股份、山煤国际、福斯特，建议关注阳光电源、林洋能源、晶盛机电、正泰电器、捷佳伟创、迈为股份。风电板块需求确定性提升，龙头公司量价齐升，海上风电独立成长逻辑确定，推荐东方电缆、日月股份、金风科技、中材科技、金雷股份、天顺风能。

    风险提示风电、光伏装机增长不及预期；新技术应用不及预期。（申银万国）