有色金属：看好冶炼环节利润改善投资机会

    本周核心观点 上周美元指数97.24(0.66%),基本金属涨跌互现,LME价格表现强于国内上期所。两市铜、锌价格表现抢眼,其中上期所锌价周涨4.12%领涨。两市铅价较为弱势,其中上期所铅价周跌1.27%领跌。小金属方面,钴价企稳收涨1.06%至28.5万元/吨,镝铁继续大涨2.80%至147万元/吨。贵金属方面,COMEX金价收跌1.65%至1297美元/盎司。

    宏观方面,3月29日英国议会下院再次否决政府脱欧方案,脱欧迟迟悬而未决成为市场关注的风险暴露点。短期看虽然美联储明确表态今年不加息,但由于欧元区经济整体疲软,我们预计短期美元仍将强势,对商品价格形成压制。

    行业方面,3月26号四部委联合印发通知明确2019年及过渡期新能源汽车补贴方案,从补贴方案看,新能源汽车发展将从财政补贴主导转向市场竞争,随着行业竞争的优胜劣汰,我们预计上游钴、锂资源将呈现龙头企业强者恒强的格局。据百川资讯数据,截止3月29日,三地锌锭社会库存22.27万吨,且罗平锌电、白银有色等企业相续停产检修,低库存叠加炼厂检修再次成为锌价走强支撑依据,我们维持锌价高位震荡判断,看好冶炼环节利润改善投资机会。

    行业配置上,我们维持年度策略看好有色行业观点,推荐铜、锌冶炼与钛。短期建议关注稀土。

    推荐组合 核心组合:宝钛股份、云海金属、南山铝业、锌业股份。

    上周行情回顾 上周沪深300指数收报3872.34 ,周涨幅1.01%。有色金属指数收报3026.60 ,周涨幅-3.39%。

    风险提示:金属价格异常波动,下游不及预期。（光大证券）