餐饮旅游：食品饮料板块领涨 餐饮旅游板块涨幅

    大盘震荡上行,餐饮旅游板块大幅上涨。本周多家旅游板块公司披露年报,Q4受商誉减值、费用计提等因素拖累,整体表现一般。年初至今行情向上,旅游板块基本面变化不明显,但市场预期好转,估值有所修复,当下时点,建议选择业绩存在改善预期,外延动力较强以及估值仍未修复到位的个股,继续推荐:首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、广州酒家。

    大盘震荡上行,食品饮料板块领涨,餐饮旅游板块涨幅第二。本周餐饮旅游板块指数上涨3.02%,表现强于沪深300指数(上涨1.01%),涨幅居于行业第二。个股方面,白马股中国国旅和小盘股涨幅居前。

    宋城演艺主业增长坚韧,六间房超额完成业绩承诺。3月27日,宋城演艺公告2018年实现收入32.11亿元/增长6.2%;归母净利润12.87亿元/增长20.57%。其中,2018Q4实现收入7.40亿元/增长4.23%;归母净利润1.40亿元/下降6.67%,主要因计提资产减值和营业外支出等所致。公司全年旅游主业收入增长10.8%,净利润增长12.5%;其中三亚项目受益海南旅游市场红利与出色的内容和营销,收入增长25.5%,净利润大增39.6%。2018年六间房实现净利润4.11亿元/增长42.2%,超出业绩承诺(3.57亿元),主要因毛利率提升和销售费用大幅缩减。公司预计2019Q1实现归母净利润3.54-3.87亿元/增长10-20%。

    铂涛维也纳增势强劲,费用计提影响锦江扣非业绩。3月29日,锦江公告2018年实现营业收入147亿元/增长8.21%,铂涛、维也纳和卢浮集团贡献增量;归母净利润10.82亿元/增长22.8%,其中因锦江之星动迁补偿、出售长江证券以及法国所得税调整带来非经常损益3.4亿元,扣非后归母净利润7.39亿元/增长9.88%,主要是:1)铂涛和维也纳业绩增长;2)餐饮部分利润有所增加。Q4扣非后归母净利润0.62亿元/减少65.18%,低于市场预期,其中管理费用(计提员工奖金等)和研发费用同比大幅上涨。2019年锦江计划新增开业酒店900家,新增签约酒店1,500家。

    春节假期扰动,锦江1-2月RevPAR增长2.3%。2月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-0.4pct/+8.7%/+8.1%,由于2018年春假在2月15年,而2019年春假在2月4日,一定程度上影响了1月下半月的商旅需求,因此1月入住率大幅下滑,2月反弹。采用天数加权计算,1-2月锦江入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.8pct/+7.9%/+2.3%,增速较此前放缓,或因春节因素干扰,边际变化还需等待3月数据。

    海底捞、呷哺呷哺开业提速,同店销售稳步上涨。3月26日,海底捞公告2018年实现收入169.69亿元人民币/增长59.5%;归母净利润16.46亿元/增长60.2%。2018年海底捞净开业193家餐厅,同店销售增长6.2%,费用控制良好。3月28日,呷哺呷哺公告2018年实现收入47.3亿元人民币/增长29.2%;归母净利润4.6亿元/增长10.1%。2018年呷哺呷哺净开业195家餐厅,同店销售增长2.3%,收入增长靓丽,员工和折旧摊销成本上涨拖累利润增速。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。（招商证券）