非银金融行业：保险意识提升刺激财险保费进一

　　本周行情回顾：本周上证综指下跌0.1%，深证成指下跌0.6%，非银行金融指t数下跌1.3%，其中保险指数下跌1.1%，券商指数下跌1.5%，多元金融指数下跌1.296，恒生金融行业指数上涨3.1%，2020年初至今，上证综指累计上涨8.5%6，深证成指累计上涨31.9%，非银行金融指数累计上涨0.49%，落后上证指3数8.1ppts，落后深证成指31.5ppts行业观点：本周日均股基交易额为9383亿元，环比上涨89%融资融券余额15542 亿元，环比上涨0.91%，占A股流通市值比例为2.54%银保监会取消保险资金财务性股权投资行业限制11月12日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》

　　取消保险资金财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险1业务相关的养老、医疗等特定企业的要求，允许保险机构自主选择投资行业范围。yo通过建立“负面清单+正面引导”机制，提升保险资金服务实体经济能力。《通知》鼓励险资投资于战略性新兴产业或市场化、法治化债转股项目，不得直接投资于房地产开发。

　　我们认为，此举有利于提高保险资金的配置效率，稳定收益率。险资通过开展股权投资将为实体经济引来源头活水，有利于提高直接融资占比，降低实体企业融资成本，促进战略新兴产业发展和产业整合升级。此外，投行业务能力较强券商可综合利用自身产业优势为其提供综合性服务，从源头上为资本市场深化改革奠定良好基础。

　　10月寿险单月收入承压，财险保费收入增速下滑寿险方面，保费收入分化态势扩大。分公司看，新华/国寿/太俐人保/平安1-10M月保费收入同比增长23%/9%/-2%6/-5%/-396，10月单月保费同比增速分别为4%-59%/-6%/49%/-1%，整体来看，产品策略差异导致各险企寿险保费增速继续分化，10月整体保费收入持续承压，环比上月均出现下降。预计未来保费收 人入适当回暖，但承压态势依旧明显。

　　押

　　财险方面，保险意识提升刺激财险保费进一步回暖。分公司看，人保/太保/平安1-10月分别实现保费收入3704/1250/2407亿元，同比增长3%/1496/10%，10-月单月保费同比增速-11%/69%/4%，整体来看，三家财险公司单月保费收入均较上月有所上升，预计下月将继续上升，车险收入持续承压，非车险保费收入增；长较快，但增速逐渐放缓。

　　投资建议：银

　　保险：推荐中国平安（4+H），中国太保（AH）；1券商：推荐中信证券A+H），中信建投（H），国泰君安（A）；风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险。（光大证券）