三爱富：氟化景气回落 何处话增长？

氟化工产品市场动态及其前景展望

随着全球化进程的加快，氟化工产品市场的动态变化引人瞩目。在2011年，氟化工产品涨价的行情背后隐藏着两大驱动力：国外产能的突然下降和需求增长的超预期。这一趋势预计将在2012年发生理性回归。

关于氟化工产品的价格走势，我们预测ODS替代品的毛利率将回落至大约20%，而氟聚合物的毛利率也将回落至一个较为稳定的区间，即15%-18%。这意味着氟化工市场的竞争将进一步加剧，企业对产品价格的掌控力度相对减弱，主要由供需关系决定。

从投资角度看，氟化工装臵的投资规模通常在几千万左右。尽管部分产品的技术壁垒不高，产能增长迅速，但长期保持高利润水平的产品并不多见。这也反映出氟化工行业的一个普遍现象：激烈的市场竞争和较低的行业利润率。

值得一提的是，某些公司的战略项目正在推动氟化工市场的发展。例如，某公司内蒙古的PVDF项目有望在2012年建成投产，届时PVDF产能将达到1万吨。该公司与杜邦合资建设的HFO-1234yf项目也将于今年投产。这一产品符合环保制冷剂的发展趋势，预计每年能为公司带来约3000万元的净利润。

从整体上看，尽管公司在2012年的业绩可能较2011年有所小幅回落，但未来新增的PVDF产能和HFO-1234yf项目将成为公司主要的利润增长点。预计公司在未来的几年里将保持稳健的发展步伐。考虑到公司在技术研发方面的强大实力，我们依然维持对公司的“推荐”评级。

随着全球环保意识的不断提高，氟化工行业的发展将面临新的挑战和机遇。在这个变革的时代，企业的战略决策和技术创新能力将成为决定其市场竞争力的关键因素。