苏浙银行业变革趋势解读与前景分析

当前经济过渡阶段：从宽信用预期到经济企稳之路

我们正处于一个关键的过渡时期，经济正逐步从宽信用的预期阶段向企稳的周期过渡。上半年，我们看到了“宽信用”如何修复悲观预期的场景。在短短的几个月内，这一过程经历了一个快速催化阶段，特别是在一月。到了二月之后，人们开始依据宽信用的进展进行再次评估。这种转变的底层逻辑是，基于政策的确定性以及预期向理性的回归，银行业展现出其独特的相对优势，而背后的支撑则来源于其坚实的估值基础。这种形势让我们联想到“进可攻，退可守”的策略思考。

接下来的下半年，我们的视线转向了“潜在的经济企稳”。对于经济的走向，存在一种正向期权的视角。如果经济能够实现企稳，那么银行业将从一个基于悲观预期的修复逻辑，转向一个基于经济自上而下驱动的新逻辑。而若经济未能实现企稳，那么期权的价值将随着时间的推移而愈发显现，银行业所展现的逻辑优势依然稳固。

当我们深入探讨这一过渡阶段时，不得不考虑经济下行期间的需求端强弱，或者说宽信用推进的力度。上半年，在银行内部各子板块中，城商行和农商行的景气度显然位于前列，紧跟其后的是国有银行，而股份行的表现则相对靠后。当我们眼光转向下半年，随着消费回暖和经济的企稳，全国性银行尤其是股份行的景气度预计将出现显著回升。纵观全年，那些优质的小银行预计将展现出最高的景气度。这一趋势对于投资者来说意味着更多的机会与挑战并存的局面。

当前的经济过渡阶段充满了不确定性也孕育着机遇。不论是银行股的投资者还是市场观察者，都需要保持高度的警觉和策略性思考，以应对可能出现的各种经济场景。只有这样，我们才能在复杂的经济环境中保持稳健的步伐，寻找到真正的价值所在。