银河电子(002519)2017年半年报点评-上半年业绩下滑

公司概况与业务进展：上半年三大业务遭遇挑战，但长期成长价值依然稳固。

公司一直以其多元化的业务布局走在行业前列，但近期公布的业绩显示，三大业务在上半年收入和毛利率均出现大幅下滑。其中，机顶盒业务作为公司的基石，受到市场需求疲软和上游供应链的双重压力，目前面临一定的挑战。公司正积极应对，计划优化该业务，降低成本费用，同时加速向军工装备和新能源电动汽车产业转型。

智能机电产品领域，公司自2015年收购军工企业同智机电以来，虽然收入利润有所下滑，但整体发展稳健。目前，同智机电正积极开展新项目的研发任务，预示着未来持续发展的潜力。而在电动汽车关键零部件领域，福建骏鹏和嘉盛电源子公司业务在上半年受到新能源汽车补贴政策调整的影响，业绩一度受挫。但当前业务已逐步恢复，且新能源电动汽车市场正处于快速增长阶段，公司的长期成长价值依然显著。

展望未来，我们对公司的盈利和估值持乐观态度。预计公司在2017年至2019年间，净利润将达到2.49亿元、3.21亿元和4.29亿元。对应的每股收益（EPS）分别为0.22元、0.28元和0.38元。考虑到公司在军工领域的领先地位以及新能源领域巨大的市场空间，我们认为公司的市盈率（PE）分别为33倍、26倍和19倍是合理的。我们推荐投资者增持公司股票。

投资总是伴随着风险。在此提醒投资者关注两大风险：一是机顶盒原材料的价格持续上涨可能对公司成本造成压力；二是新能源业务的持续下滑需要密切关注。但总体而言，公司的长期成长价值和在行业的领先地位仍然具有吸引力。