中国10年期国债收益率突破3.7% 为2015年4月来最高

　　周一早盘，债市大幅下挫。

　　债市现券收益率大幅上行。周一开盘后，中国票面利率3.59%的10年期国债，收益率突破3.7%，继续上行至3.71%，创2015年4月来最高。

　　中国经济可能保持强劲的预期，或是债市下行的原因之一。周六发布的中国9月金融数据显示，中国9月M2增速八个月来首次反弹，回升至9.2%；社会融资、新增人民币贷款均超预期，显示融资需求向好。

　　中国人民银行行长周小川也在IMF/世行年会期间称，今年以来经济增长动能有所回升，下半年GDP增速有望实现7%。

　　流动性并未过紧，上周五央行超量续作MLF，提前一次性对冲全月4395亿元MLF到期，并向市场净投放585亿元中长期资金。

　　在缺乏基本面消息的背景下，上周债市却出现了较为明显的调整。国君固收覃汉、肖成哲指出，债市近期的调整依然主要源自情绪。前期对基本面回落的预期过于一致，而金融数据超出预期、商品反弹都施压债市向下调整。

　　由于周期股没有跟进、通胀整体平缓，近期的大宗商品上涨并没有过强的基本面和通胀含义，对于债市的影响仍主要在情绪层面。而针对经济和金融数据可能超预期的数据则显示出，此前债市对于基本面回落的预期过于一致、打的过满，几乎只剩下反向调整的空间。

　　上周五发布的中国9月金融数据显示，M2出现了八个月来的首次反弹，社融和信贷数据也都超出预期，显示融资需求向好。不过，九州证券邓海清指，持续高烧的社融和信贷不可持续，因其与少刺激、控杠杆、抑制房地产泡沫的政策背景相悖。

　　债券市场处于黎明前的黑暗，黑暗持续时间首先取决于央行信贷政策调整、以及央行货币政策真正中性，债券市场出现大牛市则需要宏观经济条件的配合。

　　而经济状况方面，招商证券(行情20.22 -0.20%,诊股)徐寒飞称，今年的经济数据呈现出非常明显的季节性，季末往往跳升，扰乱了市场预期。因此不应过分看重单月数据，经济依然处在趋势线下滑中。所以

　　如果即将公布的三季度经济数据再度大幅超出市场预期，债市可能面临回调，但这也仅仅是利空得到集中释放，近期债市的回调已经将其考虑在内，进一步大幅下跌的空间有限。

　　如果经济数据符合预期甚至弱于预期，债市甚至有望收复此前的一部分跌幅。