中远海特(600428)Q3盈利环比增厚 积极布局旺季

随着航运行业的景气改善，运价上涨带动了公司的盈利提升。在2017年前三个季度，公司的营业收入同比大幅增长了15.1%，这其中主要的推动力在于运价上涨。受杂货船退租影响，虽然货物总周转量同比下降了7.4%，但单位周转量收入却实现了24.3%的同比增长。随着航运市场景气度的提升，公司敏锐地抓住了市场机遇，积极推动运价上扬。最终，公司在2017年前三季度实现了归属净利润1.6亿元，较去年同期增长了387%。

在运价逐步上升的背景下，公司第三季度的盈利表现更是亮眼。公司不仅实现营业收入16.6亿元，同比增长了12.2%，归属净利润也达到了0.9亿元，较去年同期有了显著的增长。从季度环比来看，公司的归属净利润也在稳步上升。

展望未来，散运行业的中期趋势向上，公司也在积极布局旺季。随着散运新船逐渐交付，行业的新增运力将在未来两年内大幅减少。存量老龄运力的自然拆解也使得行业逐渐由“去订单”向“去产能”转变。这一转变意味着运价中枢有望随船舶装载率一同上升，驱动行业盈利持续改善。四季度作为散运传统旺季，每年的这个时候BDI都会有明显的上行走势。考虑到今年散运行业的供需关系改善显著，且四季度供给压力较小，今年旺季的运价上涨幅度和持续时间有望超过预期。

基于以上分析，我们对公司前景充满信心，并上调了公司2017-2019年的每股收益预期。我们重申“买入”评级，并认为公司的股价与BDI走势具有一定的相关性。虽然现阶段股价与BDI走势存在阶段性背离，但这反而为公司股价的补涨提供了空间。

投资总是伴随着风险。我们需要关注国内铁矿石进口需求的变化，同时也要警惕新船运力的大量交付可能对市场造成的影响。这些都是我们在做出投资决策时需要考虑的重要因素。