短期债市震荡概率大 情绪偏谨慎

　　10月9日，债券市场延续震荡，10年期国债期货主力合约收涨0.09%，10年期国债活跃券收益率持稳于3.61%附近。市场人士指出，国内资金面延续宽松、经济数据不佳整体利好债市，但在稳增长政策加码背景下，市场对远期经济预期改善，加之美债大跌对中债短期有所扰动，未来一段时间内债市或延续震荡格局。

　　整体偏强震荡

　　10月9日，国债期货市场有所反弹，两大主力合约尾盘收涨，10年期债主力合约T1812收报94.77元，涨0.09%；5年期债主力TF1812收报97.81元，涨0.07%。

　　此前一日，虽有9月PMI数据不佳、央行降准等利好，但国债期货不涨反跌，8日10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.06%。不过，随着市场情绪恢复平稳，9日债券市场整体偏强震荡。一级市场上，国家开发银行上午发行的四期金融债中标利率均低于中债估值，有三期债认购倍数超过3，显示机构认购热情较高。二级市场方面，10年期国开债活跃券180210收益率上午一度从4.20%下行至4.175%，后又逐渐回升至4.19%，尾盘持稳于4.185%附近，较上一交易日收盘价上行约0.25BP；10年国债活跃券180019收益率早盘走低至3.605%，后回升至3.62%，尾盘收报3.615%，与前收盘价持平。

　　公开市场方面，9日央行继续暂停公开市场操作，为连续第七日暂停，当日有600亿元逆回购到期自然回笼，为连续第八日净回笼。连续净回笼不改近期资金面宽松格局，国庆长假后资金利率整体明显走低。

　　情绪偏谨慎

　　市场人士指出，9月制造业PMI数据表现欠佳、短期资金面延续宽松，有助于债市企稳运行。不过，在美元走强、海外债市大跌、人民币存在贬值压力的情况下，市场整体情绪仍偏谨慎，若国内经济基本面如预期改善，不排除后续调整风险。

　　“在可预见的一段时间内，宽信用政策进一步放松，国债配置需求被地方债、信用债挤压，人民币存在一定贬值压力，而且央行货币态度中性，极度宽松的货币环境不会再次出现，均不利于国债期货上行，国债期货走势不够明朗。”瑞达期货分析师王小娟在接受中国证券报记者采访时表示。

　　方正中期期货分析师牛秋乐称，央行降准将向市场提供充足的长期流动性，货币市场资金面转向宽松，但当前债市仍受基本面驱动。虽然国内经济增速下行压力仍较大，最新公布的9月制造业PMI指数走低，但国内财政支持力度增加，债市投资者对于远端经济增长悲观预期缓解。另外，新兴市场国家货币危机继续发酵，外围市场收益率上行对国内市场压力较大。总的来看，国债期货弱势格局仍将延续。

　　“央行在美联储9月加息落地及海外利率快速上行的情况下宣布降准，整体好于预期，对债市情绪有所提振，但对于资金面而言，下半年货币利率中枢较稳，资金面方面对债市提振有限。”申万宏源证券指出。