中国神华(601088)减产利润影响有限 央企改革加速

蒙东露天矿减停产，对公司的利润影响可控。近日公司公告，哈尔乌素和宝日希勒两座露天矿因征地问题，自八月起将暂时停产或减产。预计煤炭产量减少最多不超过2210万吨，相应减少净利润约30.3亿元。虽然对公司的产量和煤炭运输有一定冲击，但整体来看，对利润的影响有限。公司具有强大的生产能力和稳健的市值，即便面临减停产挑战，其A股PE估值依然稳健。考虑到蒙东地区的特殊背景以及即将到来的内蒙70周年大庆和四季度的需求旺季，蒙东的上市公司如ST平能等有望从神华的减停产中受益。

神华集团上半年的煤炭产量录得同比增长8.6%，吨煤的净利润超过100元。尽管二季度煤炭市场均价下跌，但公司依然维持稳定的利润表现，这充分展示了其一体化经营的业绩稳定性和实力。合并国电集团的方案已经上报国务院，新集团名称暂定为国家能源投资集团。这一合并标志着央企煤电联营的开始，神华在煤电领域的地位将更加稳固，估值体系也将逐渐向公用事业公司转变。

作为国内的煤炭巨头，神华集团引领着行业的兼并重组和上下游协同。随着央企改革的加速推进，公司的长远发展前景被看好。预计神华的未来业绩将保持稳健增长，我们对其2017年至2019年的每股收益（EPS）持乐观预期。我们也注意到经济下行、煤价大幅下跌以及行业政策变化等潜在风险。

神华集团在面对露天矿减产挑战时仍表现出强大的盈利能力和稳健的市值表现。其一体化经营、与国电的合并以及央企改革的加速推进等因素，都使得公司具有强大的竞争优势。虽然面临一定的风险，但公司的业绩大幅增长和低估值使其成为值得关注的龙头企业。我们对其未来发展持乐观态度，并维持“买入”评级。投资者在做出投资决策时，应充分考虑相关风险，谨慎决策。