葛洲坝(600068)2017年半年报点评-PPP+环保双驱

上半年业绩亮眼，实现稳健增长

公司近日公布的中报业绩显示，其上半年表现抢眼，实现营收501.85亿元，同比增长27.77%。归母净利润达到17.34亿元，同比增长20.27%（扣非后增长23.20%）。其中，环保业务成为一大亮点，利润总额达到4.56亿元，同比增长高达160.73%。地产业务也表现不俗，实现利润总额3.08亿元，同比增长115.03%。

公司在新的业务领域积极开拓，PPP+环保双驱动模式成效显著。上半年新签合同额累计达到人民币1259.36亿元，比去年同期增长16.12%。特别是PPP项目，签约额达到504.57亿元，占新签合同总额的40%。公司自2013年进军环保产业以来，已经在再生资源、污土、污泥处理、新型道路材料、固废垃圾处理等领域开展业务。PPP和环保的双驱动作用使公司在传统建筑领域和新兴的环保板块均实现了不俗的增长。

公司的海外投资也在稳步推进。上半年，公司成功收购巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权，为新签国际工程合同打下了坚实的基础。新签国际工程合同额折合人民币574.66亿元，占新签合同总额的45.63%，相比去年同期增长41%。随着一带一路战略的深入实施，公司的海外业务预计将持续受益。

对于未来，我们预测公司营业收入将在未来几年持续增长。预计2017年至2019年，公司的营业收入将分别达到1232亿元、1502亿元和1804亿元。扣除其他权益工具可续期公司债券和长期含权中期票据计提的利息后，净利润和每股收益也将稳步上升。基于以上预测，我们给予买入-A评级，并设定6个月目标价为13.13元，相当于2018年动态市盈率的13倍。

投资总是伴随着风险。公司的业务面临着宏观经济下行和海外项目等风险，投资者在投资决策时应充分考虑这些因素。公司的上半年业绩表现出色，未来前景广阔，值得投资者关注。