山鹰纸业(600567)拟收购高端特种纸龙头 全球化战

公司近期宣布，计划以24亿瑞典克朗（约合人民币19.52亿元）全资收购北欧纸业公司。北欧纸业是一家浆纸一体化的防油纸生产商，其产能规模庞大，年均产量达到50万吨，且在防油纸和牛皮纸的细分市场内处于领先地位，其在欧洲防油纸行业的产量和市场份额均排名第一。

此次收购展现了公司全球化战略的决心与价值。北欧纸业的技术壁垒高、盈利能力强，其特种纸产品在欧洲和北美市场具有显著优势。收购将有助于公司优化产品结构，开拓国际市场，尤其是在高端特种纸领域。北欧纸业的产品能够填补国内消费升级带来的高端特种纸需求，提高公司的整体造纸技术，优化全球供应链和销售网络。

近期，随着包装用纸旺季的来临，原纸价格呈现稳中有升的态势。排污许可证制度的实施以及进口废物利用企业的专项检查，有助于清除不合规产能，预计原纸价格将持续保持稳定。而废纸价格也将因专项检查的落实而保持相对稳定，这将进一步提升公司的盈利能力。

对于此次收购及未来的盈利能力，我们持乐观态度。随着环保监管措施的加强，我们预期公司的造纸业务将得到提升，废纸回收和包装业务也将保持良好势头。预计2017年至2019年，公司的净利润将分别达到14.7亿元、17.7亿元和19.5亿元。以7月21日的收盘价计算，市盈率分别为12倍、10倍和9倍。基于这些考量，我们维持对公司的“买入”评级。

投资者在做出决策时，也需警惕潜在的风险。例如，下游包装需求可能出现下降，包装原纸价格可能出现波动，以及废纸成本可能上升等。这些变化都可能对公司的盈利能力和市场地位产生影响。

这次收购北欧纸业的机会，不仅有助于公司进一步巩固在造纸行业的地位，也是其全球化战略的重要一步。随着包装用纸旺季的来临和环保政策的加强，我们期待公司在未来能有更好的表现。