山鹰纸业(600567)玖龙继续提价利好箱板瓦楞纸 维

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根据卓创资讯的公告，河北顺发纸业强势上调箱板纸报价，价格提升300-元/吨。紧随其后，河北浣泰纸业也上调了瓦楞纸报价300元/吨。而在今日，天津玖龙纸业与太仓玖龙纸业同步上调了箱板瓦楞纸的报价，每吨上涨100元。明日，重庆理文也将宣布涨价。

解读

在9月10日，玖龙纸业已经对箱板瓦楞纸进行了500-600元/吨的提价。而今，玖龙纸业在9月内第二次做出提价决策，充分显示其在行业内的领导地位。当我们观察国内其他箱板瓦楞纸企业，他们很可能受到玖龙的影响，跟随其步伐进行同步提价。

此次玖龙纸业的提价行动以及明日理文的预期提价，反映出箱板瓦楞纸行业的供需矛盾依然尖锐。近期，国废价格上扬，而外废额度尚未放开，从成本角度推动了箱板瓦楞纸的价格上涨。面对当前行业供需失衡的局面，箱板瓦楞纸行业将通过提价的方式，将成本上涨的压力超额转嫁给下游，从而确保吨纸盈利的持续增长。

上周的数据显示，箱板瓦楞纸的吨纸毛利提升了460元/吨。而从7月开始，随着箱板瓦楞纸价格的持续上涨，吨纸毛利一直处于上升通道。

展望未来，随着国庆、中秋、双十一、元旦、春节等假期的临近，箱板瓦楞纸的下游包装行业将迎来消费旺季。需求端对箱板瓦楞纸形成有力支撑。10月底北方进入供暖季之后，民用排污量的增加将对工业排污指标造成压力，可能进一步导致箱板瓦楞纸行业的开工率下降，使行业供需关系保持紧张。我们对箱板瓦楞纸行业四季度的前景充满信心。

在此，我们预测2017-2018年的净利润分别为20.3亿和23.8亿，对应的PE分别为12倍和10倍，并维持对玖龙纸业及行业的“买入”评级。

我们也不能忽视潜在的风险。如果箱板瓦楞纸的下游包装行业需求低于预期，可能会对整个行业带来影响。投资者在做出决策时，需充分考虑这一风险因素。