宋城演艺(300144)2017年半年报点评-三大景区稳定增

杭州本部及三亚、丽江景区业绩喜人，九寨受地震影响预期调整

随着公司深入挖掘传统文化内涵，创意策划活动不断呈现，杭州宋城景区的"我回大宋"主题活动成为热门目的地，上半年业绩迎来新高点，与去年同期相比实现了营收和净利润的显著增长。三亚景区也在当地市场环境综合整治后，通过强化整合推广渠道实现了恢复性增长。丽江景区虽面临市场环境及天气等多重挑战，但凭借公司策略调整与努力，同样实现了增长。

在提升游客体验方面，公司不遗余力。扩大景区接待面积，增加互动体验项目，采用声、光、电等先进科技手段，打造《恐怖马戏船》、《数码奇遇》、《魔法奇遇记》等精彩剧目，让游客在景区内享受到更多乐趣。景区的整改和品质提升工作也在持续推进，营造出更为丰富的景区氛围。

在储备项目方面，公司稳步前行。上海、西安、桂林等地的自主投资项目正在有序推进，景区规划和设计以及演出策划工作已近尾声。新签的轻资产项目如澳大利亚项目正积极筹备开工前的各项工作。预计张家界项目、桂林漓江项目、上海项目将在不久的将来落地运营。这些新项目的开业预计将为公司带来新的利润增长点。按照公司以往经验，新项目有望在当年或次年实现盈利，预计在未来几年内将大幅推动公司业绩增长。

公司的直播业务——六间房，在行业监管政策收紧的背景下，依然保持稳健增长。公司推出全球首个AR女子演艺团体"And.II"，坚持高端定位的同时加强后台监控，用户规模和满意度持续上升。

综合分析，我们对公司的未来发展持乐观态度。预计2017-2019年营业收入将分别达到32.79亿元、41.38亿元和49.27亿元。归属上市公司净利润预期为11.56亿元、14.11亿元和16.96亿元。对应EPS分别为0.81元、0.99元和1.17元。以这些指标来看，公司PE值分别为25倍、20倍和17倍，维持"增持"的投资建议。我们期待公司在未来的发展中能持续为投资者带来更多的收益和惊喜。