浙江仙通(603239)2017年三季报点评-三季报符合预期

三季度业绩稳健展现，静待新车型市场爆发。公司业绩增速如期待的那样稳健，三季度报告业绩增速为35.36%，充分展现了公司的实力与潜力。业绩的轻微放缓主要归因于季节性的市场淡季以及新车型量产的初步阶段，两大因素共同影响的结果。我们预测随着四季度的到来，这些短期障碍将逐渐消除，公司业绩将迎来新的增长点。

关于毛利率的短暂下滑，虽然原材料价格的上涨导致公司在报告期内综合毛利率为44.09%，较去年和中期都有下滑，但我们看到公司的高毛利率产品欧式导槽未来的市场份额将会有显著提升。新车型的不断升级也将有效对冲当前毛利率下滑的趋势，确保公司未来的盈利能力维持在高水平。

在自主品牌的崛起大趋势下，密封条行业的进口替代步伐将大大加快。据估算，每辆车平均需要45米密封条，2016年国内密封条市场空间达到约180亿。内资企业在技术上的突破，使得部分优秀企业的技术已经达到甚至超过外资企业，价格优势更是显著。随着客户认证的逐渐增多，内资企业凭借性价比、快速响应能力和柔性生产能力，将迅速实现进口替代，市场份额将大幅度提升。

公司的竞争优势明显，业绩迎来快速增长期。作为国内唯一能量产欧式导槽的企业，公司的产品质量高、合格率高，赢得了大多数车企的认可。公司的成长模式也在发生变化，从依赖爆款车型转变为在自主品牌车崛起背景下市场份额的提升。公司成功拓展合资车和外资车领域，如上汽通用、丰田、本田、日产、奔驰等，未来发展前景广阔。

我们认为该公司是一个低估值高增长的优质标的，强烈推荐投资者关注并持有该公司股票。我们预计2017-2019年公司净利润将稳步增长，当前市值对应的PE倍数也极具吸引力。但请注意，投资总是伴随着风险，系统性风险和业务拓展的不确定性也需要投资者关注。

这是一个值得期待的优质企业，随着新车型的不断放量和市场拓展的深入，未来业绩有望持续增长。建议投资者积极关注并持有该公司股票，共同见证其未来的发展壮大。