永续债定价公式（永续增长估值公式）

一、关于永续债券的价格问题

对于每年支付50美元利息、到期收益率为2.5%的永续债券，其价格如何计算呢？答案是该债券的价格为200美元。那么，如果到期收益率翻番，永续债券的价格会如何呢？此时价格将降至100美元。

二、债券价格与利率的密切关系

债券价格与利率之间存在着密切的联系。具体来说，债券的票面利率越高，其价格也就越高，因为投资者获得的利息收入也会相应增加。而市场收益率与债券价格则呈反向变化，也就是说，市场收益率越高，债券的价格就越低。这主要是因为债券作为一种固定收益产品，其未来的现金流是确定的。在计算债券今天的价格时，需要将其未来的现金流进行折现。举个例子，一个三年期的债券，按照票面利率定期付息，并在到期时一次性归还本金。市场利率的微小变化都会对债券价格产生显著影响。

三、市场利率变动对永续债券价格的影响

市场利率的变化会对永续债券的价格产生影响。假设市场利率下降，那么债券的价格就会上升。反之，市场利率上升则会导致债券价格下降。这种变化可以通过相应的公式进行计算。

四、永久性债券的到期收益率公式

永久性债券的到期收益率可以通过公式计算：收益率 = 债券年利息 / 债券价格。以题目中的例子来说，该债券的收益率就是 5 / 40 = 12.5%。这个公式是评估投资者通过购买债券所获得的回报率的重要依据。

五、企业永续增长率及现金流折现回收期计算

在现金流折现估值法中，企业的永续增长率是一个重要的参数。通常，这个增长率可以选取1%-5%作为假设的企业长期利润增长率。而对于永续现金流的折现回收期计算，通常假设企业永续经营，并使用相应的公式进行计算。这个公式考虑了未来产生的自由现金流的折现值之总和，从而估算出企业的价值。在实践中，由于诸多变量的选择困难，这种方法的准确度可能会受到一定影响。尽管如此，它仍然是价值投资者必须了解和掌握的一种估值方法。

案例研究：以茅台为例的数据选择艺术

在估值之美的旅程中，茅台无疑是一个引人注目的焦点。让我们根据不同的假设和参数，深入其数据选择的重要性。

乐观视角下的茅台：假设前十年净利润复合增长率达到惊人的30%，永续增长率为4%，贴现率为9%。让我们逐年追溯其每股盈利的演变：2007年起步于3元，随后逐年增长，至2016年达到顶峰。经过精心计算，第十一年的每股盈利预计将达到惊人的数值。而每股永续经营价值更是锦上添花，为整个企业增添了一种难以估量的价值。乐观的预期让茅台的每股价值显得尤为耀眼。结合市盈率、PEG以及其在行业的独特地位，我们可以认为茅台在安全边际价格区间内具有极高的吸引力。市场的非理性是我们无法预测的，但若是茅台的价格跌至预期之下，那么，它可能正孕育着未来的巨大机遇。

接下来，让我们转向国债的世界。在2020年11月，第三期和第四期储蓄国债（凭证式）如期而至，为投资者带来稳定的收益机会。这两期国债的最大发行总额为500亿元，年利率诱人。对于寻求稳定收益的投资者来说，这是一个不可错过的机会。两期国债的发行时间、利息收益以及相关的投资细节都将在公告中明确，为投资者提供了清晰的指导。走出投资记账式国债的误区是关键，因为并非持有到期才是最佳选择。价格波动、利率变动和资金炒作等因素都可能影响收益。对于不同需求的投资者来说，选择票面利率较高的记账式国债更为明智。

我们来永续现金流的折现回收期计算。自由现金流折现加上永续年金折现估值模型是最严谨的企业和股票估值方法之一。其中的现金流量可以是股利现金流量或公司自由现金流量。通过现金流折现估值模型，我们能够对企业进行绝对估值。这种方法的背后蕴含着深厚的财务智慧和对未来现金流的预测能力。这种能力结合深入的企业基本面分析，能帮助我们更准确地把握投资机会。

数据选择的艺术在于理解不同的假设和参数如何影响最终的估值结果。通过了解国债的投资细节和永续现金流的折现估值方法，我们能够更全面地评估投资机会和风险。这种综合的分析方法不仅是对财务知识的运用，更是对投资智慧的一种体现。在寻找投资机会的保持谨慎和理性的态度是关键。这样，我们就能在波动的市场中找到稳定的收益之源。企业的成长之路犹如一幅丰富多彩的画卷，其中蕴藏着对未来现金流的精准预测与评估。假设企业将在若干年后快速成长，再平稳发展若干年，或许还有人将其视为永续成长的过程。在这个过程中，未来的自由现金流成为我们关注的焦点。我们通常要预测15-30年的未来现金流，这可以看作是企业的寿命。那么，如何将未来的现金流转化为现在的价值呢？这就需要我们引入折现率（WACC）。

股票的价值与其未来现金流的折现值相等，不多也不少。而对于公司来说，其价值则取决于公司未来在其剩余寿命内所创造的现金流折现的净值。这里要注意的是，我们要用自由现金流来折现，而不是其他包含负债税息的收入。

自由现金流是通过企业投资产生的收益，一部分用于补充营业费用，一部分用于再投资，剩余的部分就是自由现金流。这是一笔每年可以从公司中取出而不影响公司运营的资金。企业对于自由现金流的运用方式多种多样，可以给股东发放股息，回购股票以提升股东的所有权比例，或者将自由现金流再投资到公司业务中。

为什么未来的现金流没有当期的现金流值钱呢？原因有二。现在的资金可以立即投资出去赚取利润，实现“钱生钱”的效应。未来的现金流可能存在无法如期到账的风险，这就是所谓的“风险溢价”。

再来说说折现率。假如你有一个为期两周的假期，如果你的老板让你延迟一年使用假期，你会希望获得一些额外的天数作为补偿。比如说，你愿意用今年的5天休假换取明年的6天休假，那么你心里的折现率就是20%。如果你觉得再增加一些天数也不会引起老板的反感，那么你可以提出明年要7天的休假来交换今年的5天假期，这时你心里的折现率就上升到40%。折现率的高低反映了人们对未来价值的心理预期和对风险的承受能力。在企业的投资评估中，折现率的合理运用能够更准确地反映出企业的真实价值。在进行企业价值评估时，我们必须深入理解和运用折现率的含义和作用。