王学兵涉毒被抓 戒毒概念股个股点评

　　王学兵涉毒被抓 戒毒概念股个股点评

　　编者按昨日午间，演员王学兵涉毒被抓的消息成为大家关注的焦点。“监狱风云”又来了一个实力演技派。就在日前，全国政协委员、著名导演陈凯歌刚表示明星涉毒问题是十分严肃的问题，谁这么做谁就不应该在这个圈子工作，谁曾料到，很快又曝出演员王学兵“顶风作案”涉毒被抓的消息。近日不断爆出有明星大腕吸毒被抓，引起了社会的广泛关注。随着国家对吸毒教育越来越重视将会对相关的制造戒毒药剂公司有极大的推动作用。

　　“吸毒概念股”

　　近日不断爆出有明星大腕吸毒被抓，引起了社会的广泛关注。随着国家对吸毒教育越来越重视将会对相关的制造戒毒药剂公司有极大的推动作用。

　　A股上市公司中仙琚制药（12.26 -0.24%）就在投资者互动平台上表示戒毒药噻吩诺啡目前已经进入二期临床的前期阶段，但要获得新药证书需要一系列的临床等专业审核批程序，周期较长，因而在获准及时间上具有不确定性。 今年以来，外部市场竞争依然激烈，公司固定资产折旧增加以及综合管理成本上升等因素依然存在，公司管理层将不懈努力，扎实做好各项经营工作，努力提升经营业绩。

　　其他有关解毒药品的还有亚宝药业（0 +0%）（戒毒药品）、美亚柏科（36 +1.07%）（禁毒刑侦）、上海医药（21.74 +3.47%）、中国平安（66.26 +0.85%）等。

　　仙琚制药（12.27 -0.16%）中高管理层全员持股激发经营活力，2015年有望迎来业绩拐点

　　中高管理层全员持股，有望激发经营活力。国资控制的仙居国有资产经营公司持有仙琚制药21.55%的股权，是公司第一大股东和实际控制人。以公司董事长金敬德为首的管理团队在2001年改制中受让公司多数股权，但自此公司新引进中高管理层一直未能实现持股。公司12月28日披露非公开发行预案，以张宇松总经理为首的全部中高管理层拟参与三年期定增，将激发经营活力。

　　工艺革新摆脱黄姜依赖，2015年释放盈利弹性。甾体激素最上游原材料黄姜仅分布在中国秦巴-武当山区等少数地区，受黄姜种植量减少及环保制约，近三年从黄姜提取的皂素和双烯价格大幅上涨，严重影响了公司经营业绩。公司对4-AD新工艺路线进行数年公关，2015年将进行大规模工业化应用，我们预计2014年双烯平均采购价在140万元/吨，4-AD新工艺路线成本仅相当于90万元/吨双烯，4-AD每替代100吨双烯有望节约成本约5000万。

　　核心制剂品种竞争结构好，中长期成长性明确。黄体酮胶囊是公司制剂最大的单品，2013年实现收入1.47亿，受行业需求不断释放，未来销售规模有望达5亿，我们预计未来三年将保持20%增长。公司罗库溴铵与顺阿曲库铵是肌松药市场核心产品，2013年肌松药实现收入1.62亿，未来有望实现30%复合增长。公司在抗哮喘吸入剂领域拥有国内最好的产品线噻托溴铵气雾剂、环索奈德气雾剂、糠酸莫米松鼻喷剂，2015年有望获得GSK辅舒良仿制药批件。醋酸泼尼松片、黄体酮注射液等普药产品量大价低，未来有望大幅受益于国家低价药日均费用管理新政策。

　　公司经营拐点明确，未来三年市值有翻倍空间。过去三年公司业绩受双烯大幅涨价影响，2015年4-AD新工艺路线大规模工业化应用后将永久摆脱双烯依赖，贡献较大盈利弹性。公司拥有非常优秀的制剂产品线，黄体酮胶囊、肌松药、抗哮喘吸入剂等均处于良好成长期，制剂持续成长有保障。我们预计2014~2016年公司实现EPS0.10元、0.33元、0.47元，同比增长-15%，223%，45%，分别预测市盈率为101倍、31倍、21倍，公司是典型的拐点型企业，维持增持评级。

　　亚宝药业（0 +0%）治理结构改善，持续成长

　　估值与投资建议。

　　公司的主要看点在以下几个方面

　　1、 公司理顺股东及管理团队，董事长持股比例的大幅提高。

　　2、 公司的主力品种，丁桂儿品牌持续增长，消肿止痛贴爆发增长。红花注射液受益于竞争结构改善，恢复增长。

　　3、 具有多个良好前景的新药产品。

　　4、 向大健康领域和电商领域的拓展以及并购预期。

　　预测公司2014-2016 年归属于母公司净利润分别为1.98 亿元、2.83 亿元、3.77 亿元，净利润同比增长分别为68.18%、42.52%、33.42%。按总股本6.92 亿股，对应EPS 分别为0.287 元、0.409 元、0.546 元。

　　核心假设或逻辑。

　　根据分析，对销售收入做如下假设

　　1、公司产品价格保持稳定。

　　2、儿童用药受益于行业增长以及渠道扩充，维持高增长。

　　3、心血管用药中片剂保持平稳，但红花注射液受益于行业竞争格局改善，恢复高增长。

　　3、其他药物品类增长稳定。

　　4、未考虑并购因素。

　　核心假设或逻辑的主要风险。

　　1、营销管理改善低于预期。

　　2、后续产品线低于预期

　　美亚柏科（36 +1.07%）2014年业绩高速增长，互联网法律诚信业务渗透加快

　　支撑评级的要点

　　业绩快报夯实了公司平台化服务运营的战略，经营效率极大提升。

　　1.经营效率得到极大的提升。公司实现营业利润11，471.91 万元、利润总额13，617.32万元、归属于上市公司股东的净利润11，318.05 万元，较上年同期分别增长144.01%、88.83%、101.08%，是营业收入增幅的2.64 倍，1.63 倍、1.85 倍，经营效率得到极大的提升。

　　我们认为受益于公司平台化服务运营的思路，开源节流效果凸显。

　　2.业绩高速增长是常态。我们认为传统电子取证市场随着信息载体的变化和新信息化产品频繁出现，公司在公安、检察院、工商管理、海关传统B2G 市场上用新产品、渠道下沉实现稳定快速增长，在新兴企业市场通过提供云平台的取证、存证、鉴定等服务，取得新市场的快速突破。通过对政府采购网直采中标统计结果显示，公司在省级（直辖市）公安系统渗透率是45%，在检察院系统渗透率不足15%，工商系统渗透不足35%，二三四线城市渗透率更低，传统电子取证市场还存在较大的市场空间。

　　合资成立版权交易中心意在强势介入知识产品行业，提供全方位知识产权诚信平台。

　　1.版权交易的互联网趋势在国内刚刚起步，版权交易中心将会整合版权的孵 化、确权、登记、维权、评估、交易、经纪、贸易、质押、拍卖、投融资全产业链，打造国家级的版权登记与认证信息平台。公司将作为核心技术方案提供商，打造互联网化的版权交易征信平台。

　　2.版权交易中心的模式将会复制到知识产权领域，包含专利、著作权等巨大的市场，中国科技企业未来的核心竞争力主要体现在知识产权的竞争力上。

　　3.公司有效利用自身平台服务的优势，通过存证、鉴定等优质服务跟企业合作，用B2B2C 的新商业模式拓展新兴市场，需要法律保护的信息化环境，就是公司新兴市场点。

　　亏损减持部分投资资产，优化公司资产结构。

　　1.服云公司初期的免费商业模式带来投资周期长、风险高的特点，跟目前公司经营思路缺乏协调互补性。

　　2.减持去掉控制权，服云内部经营管理集中度更高，更有利于进行市场化管理运作。

　　3.减持后权益法计算将大大优化公司的资本结构，公司聚焦核心业务的发展。

　　大宗交易减持不会给公司带来负面影响。

　　从公司10 大流通股东明细和大宗交易历史卖方营业部名单推测（未正式公告），减持人应为公司第一大流通股东拉萨经济技术开发区通连投资咨询有限公司，减持占持有流通股份的2.23%，减持完成后依然持有公司10%的股份。此减持不会给公司经营层面带来影响，公司的一致行动人股权权重比例提升，有利于公司经营管理上结构优化。

　　评级面临的主要风险。

　　公司市场渠道拓展不达预期风险。

　　估值。

　　看好公司在法制信息化中的龙头地位以及公司经营管理的持续优化。预计公司2015~2016 年的EPS 为0.888 元、1.460 元。维持买入评级，目标价为55 元。

　　上海医药（21.76 +3.57%）合资设立大健康云商，谋大篇，布大局，争大发展

　　事件上海医药拟出资七千万与关联人季军共同投资设立上海医药大健康云商股份有限公司，占70%股权。

　　大健康云商定位与“阿里健康”类似，中长期将形成GPO+PBM盈利模式！大健康云商将着力打造线上电子处方平台、药品数据平台和患者数据平台，线下为专业药房、医院合作和托管药房、社会零售药房，形成医院处方药OTO闭环销售，定位与“阿里健康”类似。中长期，大健康云商平台掌握医院处方流向，形成药品近乎垄断销售渠道，可以向上游制药商开展集中采购，即GPO模式。药品数据平台和患者数据平台累积海量慢性病患者大数据，为开展慢性病健康管理和PBM奠定基础。

　　组建专业团队并实现市场化激励，整合现有线上线下资源。大健康云商将组建具备丰富互联网运营经验和药品供应链管理经验的专业团队，合资双方承诺将给与管理团队市场化激励，从而在体制、机制上保证团队的稳定。电子处方平台将依托众协药业现有的基础，众协是全国规模最大的也是上药旗下唯一的高端药品直送平台，2013年实现收入17.6亿，增长31.34%，2014年1-9月收入17.92亿，净利润4020万，众协药业业务覆盖20个省，与部分医院HIS系统实现直接对接。上药集团拥有专业药房（众协旗下44家DTP药房），全国医院合作和托管药房近60家，近2000家连锁药店门店等丰富线下资源，新公司将适时开展全国化的资源整合。

　　大健康云商具备先天优势，平台价值形成有赖于医改持续推进！我们认为，上药大健康云商发展具备先天优势1）母公司上海医药国资背景，有利于争取政策支持；2）上药工业、分销、零售一体化，深谙医药行业运行规律。我们认为，大健康云商战略清晰，平台价值形成有赖于医改持续推进，战略实施需要时间。

　　新管理团队具备大战略思路，上调评级至买入。公司董事会换届选举形成了以楼定波为首的新一届领导团队，新管理团队不仅实现了上药管理团队的平稳过渡和业绩持续增长，从大健康云商可以管理团队具备大战略思路。公司作为上海本地医药企业，有望明显受益于国企体制机制改革。我们维持14-16年每股收益0.96元、1.11元、1.27元，同比增长15%、15%、15%，对应预测市盈率分别为20倍、17倍、15倍，上调评级至买入，12个月目标价25.53元，有33.7%上涨空间，对应2015年23倍预测市盈率。

　　中国平安（66.22 +0.79%）2015年 中国平安的另一里程碑

　　综合性业务结构形成平安竞争优势。

　　我们认为2015年将是平安至关重要的一年，公司将进一步应用领先的科技驱动的、以客户为中心的战略。我们认为正是综合金融服务的商业模式造就了平安今天的成功；公司有望在未来几年通过新的业务单元，如平安直通，来加速公司业务的增长。随着中国金融管制的加快放松，我们认为平安“一个品牌，多个产品”的战略将有助于公司为股东实现更高的长期回报。

　　新媒体有望贡献平安新增客户的20%。

　　自2013年启动新战略以来，平安在提升客户综合管理方面做出巨大努力，我们预期公司在2015年将进一步整合众多新媒体平台。我们期待平安直通（PAD）-平安的在线分销平台今年开始销售寿险产品和平安之外的其他公司产品；我们估计到2017年末，新媒体有望贡献平安新增客户的20%左右。

　　我们上调了2014-16E净利润预测，分别上调23%/11%/15% 。

　　我们上调2014-16E净利润预测，主要基于1）上调总保费收入假设以反映2014年好于预期的保费增长；2）分别上调2014-16E总投资收益率假设0.9/0.3/0.2ppt，以反映2014年强劲投资表现和资产负债表扩张；3）分别下调2014-2016E财险综合成本率假设0.2/0.7/1.5 ppt。，我们上调2015/16E新业务价值增速至15/14% （此前为 9/8%）。但考虑到可转债的稀释，我们2014-16E EPS上调幅度分别为14.4%/3.5%/7.2%

　　估值维持“买入”评级，上调目标价至93.10元。

　　我们上调目标价2.26%至93.10元1）上调2015/16E新业务价值增速及内含价值营运利润；2）上调非寿险P/B倍数至1.5x（此前1.0x）；3）假设公司每股评估价值对A股估值有10%折价（原15%）。我们根据SOTP模型得出新目标价93.10元，对应1.74x 2015E P/EV或14.18x隐含新业务倍数。