青岛海尔：冰箱下乡高增长将延续

青岛海尔（600690）发布三季度业绩预增公告，2010年前三季度公司归属于母公司所有者净利润较去年同期披露数增长60%以上。

　　根据上述信息推算，公司2010年三季度业绩同比增长幅度在55%以上，大幅超越市场预期。考虑到三季度主要金属价格上涨、一直以来公司费用率较为稳定等因素，公司三季度在销售收入方面的增长甚至可能会超过55%的水平。

　　公司业绩在三季度实现55%的超预期增长，验证了我们之前对冰箱行业下半年增长幅度的判断。我们认为，冰箱行业是最有望在四季度实现销量超预期增长的家电板块，看好该领域的龙头——青岛海尔。

　　，2009年下半年冰箱销量的高基数使得市场产生了2010年下半年冰箱销量增速将显著放缓的预期。，我们分析2009年下半年冰箱销量的结构后发现，销量的增量主要来自于下乡冰箱销售量的大幅增长，而城镇冰箱的消费实际上相较2008年下半年并未有显著的增长。而，2010年下乡家电特别是冰箱依旧火爆，即使在下乡政策已经施行两年的一些省份，市场仍能维持较高的销售增速。考虑到后续施行下乡政策区域的居民购买力和较高的人口基数，我们认为下乡家电特别是下乡冰箱销量的高增速将能够持续。

　　短期来看，冰箱销量的增长幅度将会超越市场预期，而公司公告基本验证了我们的判断，维持公司2010-2012年EPS分别为1.43元、1.76元、2.15元的预测，目标价28.60元，维持“买入”评级。

　　机构来源广发证券