新国都：国内核心POS终端供应商

公司从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务。POS机销售为公司的利润主体，且占比逐年提高，10年上半年毛利占到90%，POS机出租则占7%。

　　公司主要产品均已通过国内外主要监管机构和银行卡组织的测试和认证，包括PCI认证、EMV认证和PBOC认证，与中国银联、VISA、万事达等主要银行卡组织的入网许可认证。

　　公司是现阶段同行业中成长速度最快的POS终端供应商。09年公司POS终端销售量达11.78万台，相当于同期全国新增联网POS终端数的20.92%，位居行业前三位。

　　公司现有客户结构主要包括中国银联下属机构、第三方收单服务机构、金融机构等三类，10年上半年分别占公司营收的35%、30%与19%。

　　中国银联一直是公司最主要的收入来源，近年占比逐渐降低。在2010年银联商务的全国招标中，公司在全部六个产品类型中中标五个。

　　我国09年现金支取规模约是POS终端消费的6倍。后者增速远大于前者，而我国POS终端覆盖率远低于国外，未来有较大发展空间。

　　公司本次共募集资金2.36亿元，拟投入3个项目，包括年产30万台POS终端生产基地，投入7.5万台POS终端开展合作运营，及运营销售服务网络建设，将进一步提升公司的盈利能力和持续经营能力。

　　我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为2.11亿、3.10亿、4.65亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.62亿元、0.93亿、1.44亿元；对应EPS分别为0.98元、1.46元、2.26元。

　　目前行业可比公司10年平均PE为39倍，我们建议的合理询价区间为27.42-32.90元，对应2010年的PE为28-33倍，我们推测市场可能将目标价上抬至37.22-44.56元。上市目标价37.93-45.23元，对应2011年PE为26-31倍。