诺普信：销售网络建设初见成效

事件

　　公司发布2011年1季报:公司实现营业收入4.5亿元,同比增长29.8%;归属于母公司所有者净利润4833万元,同比增长83.23%;基本每股收益0.22元。符合我们的预期。

　　评述

　　经过1年多的推广,公司经销商 零售店的销售新模式开始显示成效,公司产品销量增长,带动收入提升。

　　到2010年底,公司已经拥有1万4千多家零售店,今年还将继续扩张,预计可达到2万多家,主要在华东10省。今年零售店业绩将大幅增长,预计可贡献公司近半的业绩。

　　公司的各项费用得到了较好的控制,1季度期间费用率为26.55%,同比下降5.41个百分点,环比下降20.45个百分点。

　　2011年农药行业的整体情况将明显好于去年。农药需求增长将为公司加大产品销售提供良好的基础。今年原药价格普遍上涨,但由于产能过剩较大,涨幅有限;为应对成本提升,公司上调了制剂出厂价3%左右。

　　我们坚持之前的判断,2011年公司业绩将大幅改观。我们维持公司2011-2012年的盈利预测,EPS分别为1.01元、和1.46元,对应的动态市盈率为28倍和19倍;公司已经度过了业绩低谷,未来将逐步步入快速发展轨道,维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:今年公司新增零售店依然较多,费用控制情况存在一定不确定性。