积成电子：市场空间扩大 业绩稳增

　　收入增长符合预期,公司业绩稳定。2011年公司实现营业收入54785万元,同比增长38.82%,归属于母公司所有者的净利润6324万元, 同比增长15.82%,每股收益0.74元。2011年,公司营业收入和资产规模迅速扩大。公用事业自动化和配网自动化增速分别达到94.69% 和42.69%,成为增长最大的动力。

　　电网投资较快增长,二次设备扩大。电力建设投资继续保持较快增长,根据两网的计划,2012年电网建设投资3753亿元,而电网二次设备的投资规模预计为420亿元。另外,发改委提出三年内完成农网改造任务,这也将带动公司业绩增长。

　　公用事业自动化业务增长强劲。公司公用事业业务增长 93.69%,且毛利率大幅提升。国家城市化进程加速带动了城市公用事业自动化、信息化(供水、排水、燃气等)产品需求快速增长。该市场不断升温,正处于行业高速成长期,未来空间巨大。

　　收购电网信息安全公司,开拓新领域。2011年11月,公司收购电网安全公司--北京华电卓识信息安全测评技术中心有限公司。该公司目前规模较小,但发展领域前景巨大,是具备电网安全认证资质的极少数公司之一,将成为未来公司的重要发展方向。

　　盈利预测与估值。预计2012和2013年的EPS 分别为1.21元、1.61元,对应的市盈率分别为38倍、23倍、17倍,继续维持“买入”评级,未来6个月目标价31元。