威孚高科：投资价值显著 调整就是机会

    3月7 日，公司选举成立了新一届董事会与管理层班子。从人事任命结果来看，我们认为，以下三个方面值得投资者关注：1）新任董事长、总经理均为公司多年骨干，在战略方向的选择上是高度一致的。2）与博世的合作与沟通有望进一步深化，以新任总经理王晓东先生为例，其曾担任博世汽柴副总，具有丰富的外方沟通经验。3）公司具有良好的人才梯队建设机制，以常务副总欧建斌先生为例，其在力达担任总经理期间，业绩显著，此次晋升映证了公司良好的人才晋升文化。基于上述分析，依然延续长期以来对威孚高科的投资逻辑----公司是居于技术垄断地位的高科技公司，多路径的成长将穿越行业周期，短期股价波动不掩公司长期投资价值。

    公司在汽车排放控制系统方面拥有最为优质的合资资源，技术垄断地位赋予了公司更强的抗周期能力。通过与博世的深度合作，威孚近年来不仅在共轨高压泵等代工产品的机加工工艺方面取得了快速提升，而且逐渐形成了系统集成能力，如用于低端车型的WAPS 系统。这意味着，威孚已基本具备了内生的技术升级能力，未来的成长性因此而得到了进一步强化。11年重卡行业实现销量88 万辆，同比下滑13.2%。然而，凭借产品的显著技术优势与产业链的均衡布局，我们观察到结果是，公司在几乎所有的核心产品领域均延续着份额提升的势头，竞争对手被边缘化的趋势非常明显。

    13 年7 月1 日起，重型柴油机国四排放法规将正式实施，公司的护城河将因此而更为宽阔。由于共轨+SCR 技术相对于其他技术路线的升级优势以及博世在中国柴油机产业的配套优势，其主流技术路线地位是非常明确的。预计出于备货因素，国四产品在13 年上半年即将进入销售阶段。