中科三环：短期有支撑 长期有动力

    目前全球汽车领域EPS 用钕铁硼呈爆发式增长态势，公司从去年开始陆续接到大量汽车EPS用钕铁硼订单，目前正在大量生产，今年产量有望超过1000吨。汽车EPS 用钕铁硼由于技术工艺要求较高且下游客户相对较多，使得公司议价能力较强而保持较高的利润水平，其有望成为公司今年业绩的主要贡献点。目前钕铁硼在汽车EPS 领域渗透率尚不足10%，增长潜力十分巨大，汽车EPS用钕铁硼的爆发式增长有望为公司注入持续的增长动力。

    公司短期业绩有支撑。首先，正如前所述，汽车EPS 用钕铁硼的爆发式增长有望为公司注入持续增长动力；其次，虽然去年稀土原材料价格曾经历暴涨，但公司出于长远考虑，产品售价并未完全跟随价格大幅提升，目前产品售价并不低于去年产品均价，同时我们认为稀土价格继续大幅下跌的概率并不大，有望为公司产品售价的稳定提供支撑；再次，虽然目前国内风电用钕铁硼订单依然低迷，但由于其技术工艺要求相对较低，激烈的市场竞争使公司此项业务利润水平一直较低，因此风电市场的低迷将更多地影响公司的开工率，但对公司利润的影响较为有限。

    新能源汽车有望为公司发展提供长期驱动力。在节能减排的大背景下，且随着传统能源的持续消耗以及新能源汽车技术的不断进步，新能源汽车正在全球范围内取得快速发展。新能源汽车市场前景广阔、单辆汽车钕铁硼用量极大，未来有望成为钕铁硼行业增长的主要驱动力。不同于其他领域，汽车对安全性要求极高，使得新能源汽车电机对所用钕铁硼在矫顽力、耐高温、耐久度等方面有着极高要求，各汽车厂商出于节能与安全考虑，产品品质不够卓越的供应商将很难进入汽车厂商的采购目录。随着市场竞争的优胜劣汰，新能源汽车电机用钕铁硼市场的集中度也许将非常高，有利于行业高利润水平的维持，公司未来必将在竞争中获得有利地位。