东方铁塔：订单有保障 前景看好

    事件 

    公司发布2011 年度业绩快报：2011 年实现营业总收入18.61 亿元、归属于上市公司股东的净利润2.63 亿元，分别同比增长9.39%、10.09%，实现EPS1.02 元。

    我们的分析与判断 

    （一）核心逻辑和关注点 

    主营业务为火电、核电钢结构和电网输电塔，其核心逻辑是产能的增加幅度、订单的确定性和估值偏低。未来我们看好公司的下游发展前景，及公司的受益能力： 

    1）国家能源投资带来的下游需求增长，使得市场环境向好，公司订单有保障； 2）公司产能增长和毛利率稳定带来的良好受益能力，使得公司能够充分享受行业增长； 3）生产管理能力、销售拓展能力，及重视质量带来良好口碑是公司是三大竞争力。 

    （二）四季度业绩同比微降，全年有所增长 

    根据我们对公司单季度业绩的跟踪，2011 年四季度收入同比增长7.16%，净利润略有下滑，我们认为这主要是公司订单结算、订单结构正常波动带来的差异，公司自身盈利能力没有发生基本面的变化。