先河环保：工业有机废气治理市场临近启动

    事件概述

    公司3月10日晚间发布公告,与中国人民解放军环境科学研究中心(“全军环科中心”)签署《大气污染治理战略合作协议》,合作进行大气污染治理领域技术的产业化开发。在此基础上,公司拟使用超募资金2700万元,成立合资公司先河蓝宇,开展工业有机废气治理业务,并将与全军环科中心合作成立工业有机废气治理技术研发机构。

    一、 分析与判断

    依托军方先进技术支持,开辟环境治理新增长点

    公司与全军环科中心签署合作协议,开展大气污染治理技术的产业化,标志公司由单一的环境监测业务拓展至下游的大气治理领域。公司合理选择处于市场起步阶段的工业有机废气治理作为切入点,依托全军环科中心先进的技术储备,结合自身在环保市场拓展方面的良好基础,实现优势互补,将有望在环境监测市场以外开辟出新的增长点,有利于提升公司的可持续发展水平。

    全军环科中心技术实力雄厚,军转民技术产业化空间广阔全军环科中心脱胎于中国人民解放军防化研究院(防化院),是国内最早的环境科研和咨询机构之一,具备环境工程甲级设计资质和环评甲级资质。防化院在污染物治理技术研发领域实力雄厚,尤其是在工业有机废气治理方面,是《挥发性有机物(VOCs)污染防治技术政策》(征求意见稿)、《吸附法工业有机废气治理工程技术规范》、《催化燃烧法工业有机废气治理工程技术规范》等重要行业标准的起草者之一。防化院1990年研制成功的固定床有机废气浓缩装置是国内首个工业有机废气的治理主体设备。公司与全军环科中心的合作将充分发挥其先进的技术储备,未来在环境治理领域军用转民用技术的产业化空间将十分广阔。

    工业有机废气治理市场临近启动,提前布局抢占制高点

    工业有机废气主要成分为苯类和卤代烃类等VOCs污染物,是形成PM2.5污染的主要原因之一,生产过程中产生的工业有机废气具有较高的毒性,还会直威胁到产业工人的健康。目前环保部已经在着手制定重点行业VOC排放标准,近期将有望在石化、汽车喷涂、印刷等行业实施。北京、广州等多地也已出台“挥发性有机物”控制方案,工业有机废气治理市场启动在即,公司通过技术合作方式提前布局,将具有较强的先发优势。

    二、 盈利预测与投资建议

    本次合作对公司业绩的具体影响尚无法测算,我们暂维持此前的盈利预测,预计公司2013-2015年净利润分别为6300万元、1.21亿元、1.63亿元;折合EPS分别为0.31元、0.60元、0.81元,对应当前股价PE67、35、26倍。维持“强烈推荐”评级,合理估值25元。

    三、 风险提示:

    财政资金到位不及时,政策落实力度低于预期。（民生证券）