晨光生物：继续巩固主业 拓宽产品线

    简评

    走望走出业绩大幅低谷,行业地位更加巩固

    近两年来社会资本涌入原料种植加工,造成产能严重过剩,13年至今,公司主营的色素和香辛料产品的毛利率下降近50%,进而业绩大幅下滑。14年前三季度,公司通过控制费用,增加营业外收入,实现净利润0.12亿元,同比明显提升。在本轮波动中,公司通过种植基地建设和国际化发展,巩固了行业龙头地位,色素、辣椒精等产品的市占率进一步提升,上下游议价能力有所增强,未来随着市场回归正常,业绩预计将出现明显好转。

    定增改善财务状况,继续巩固主业,拓宽产品线

    公司将向公司高管在内的4名特定对象增发3700万股,募集不超过3.48亿元现金,用于补充流动性及归还银行贷款。通过本次定增,公司财务情况大幅改善,未来将积极投入,加大对原料生产的控制力。,公司也力图推动产品多元化发展,形成多个盈利增长点,如叶黄素产品今年已实现盈利,虾青素、红花籽油等产品的规模也在不断增长。

    公司困境中谋求变化

    以天然萃取物为原料的营养保健品无疑具有更高的毛利和更广阔的市场空间,但一直在公司的产品中占比不高。公司明确提出进一步加强原料种植基地建设,加强新技术和新产品研发投入力度,加大国际化影响和营养保健品营销力度,进行产业整合。

    公司盈利预测:

    我们认为,公司主业未来将迎恢复性增长,以增发为契机,谋求外延式增长。预计公司14-16年EPS(不考虑增发摊薄)分别为0.13、0.30和0.41元,6个月目标价13元,增持评级。（中信建投）