奥瑞金：将有效推进与红牛深度战略合作关系

    核心观点:

    1.事件:公司发布2014年三季报、全资子公司收购控股灌装业务、与红牛签订二维码项目赋码服务协议三份公告。

    2、我们的分析与判断:

    公司三季报业绩符合预期。

    (1)2014年1-9月收入额42.00亿元,同比增19.07%;营业利润8.37亿,同比增33.85%;净利润6.68亿元,同比增加33.73%。

    (2)当季拆分看,2014Q3当季收入额15.05亿,同比增17.15%;营业利润3.13亿,同比增31.82%;净利润2.45亿,同比增27.24%。

    (3)公司对全年净利增速预计为30%-50%。

    公司收入增速稳健,主要系传统核心客户红牛销售稳定增长,且增速也是高于公司其他中小客户的增速;二片罐业务则进展顺利。

    1-9月,公司综合毛利率31.23%,同比增2.07PCT;Q3当季毛利率31.50%,同比增1.52PCT;毛利率的提升,一方面,原材料价格(马口铁,0.25mm)2014年9月25日价格为6910元/吨,低位维稳,且公司与红牛合作价格稳定;另一方面,公司的规模不断增大、生产工艺不断改良、配套能力不断提升。

    费用方面,2014年1-9月销售费用、管理费用、财务费用同比分别增加4.64%、28.78%、20.99%,其中,管理费用增长主要系业务规模扩大,薪酬、咨询及研发支出增加所致。

    9月底,公司应收账款14.53亿元,较年初增34.92%(同比则是增34.23%),主要系产销规模扩大,收入增长所致;存货6.04亿,较年初增16.20%(同比则增20.88%)。1-9月经营活动现金流6.59亿元,同比增276.29%,主要系报告期内产销规模扩大,经营活动回款增加及期末未结算应收票据减少所致;筹资活动产生的现金流量净额为5.26亿元,较上年同期增加7.55亿元,主要系公司发行中期票据及银行借款增加所致。

    公司还公告称:全资子公司北京奥瑞金包装容器有限公司拟以自有资金收购控股股东上海原龙投资有限公司持有海南元阳食品有限公司67.5%股权、湖北元阳食品有限公司75%股权、昆明景润食品有限公司100%股权、辽宁元阳食品有限公司75%股权,收购香港奥瑞金投资实业有限公司持有海南元阳25%股权和收购香港元阳实业有限公司持有辽宁元阳25%股权。上述股权收购完成后,北京奥瑞金将持有海南元阳92.5%股权、湖北元阳75%股权、辽宁元阳100%股权、昆明景润100%股权。对公司而言,公司介入饮料灌装业务,助力公司客户品牌和渠道建设,扩大公司与灌装业务的客户在金属包装领域的合作规模和空间,增加公司与客户的粘性,使得灌装业务与包装业务形成协同效应。

    ,奥瑞金及其全资子公司北京香芮包装技术服务有限公司与 红牛签订了《红牛二维码项目赋码服务协议》,就运用二维码实现产品防伪追溯、营销管理、促销优化及针对消费者的创新应用等需求进行合作。对公司而言,将有效推进奥瑞金与红牛深度战略合作关系,持续稳定提升公司经营业绩。（银河证券）