亚太股份：A股智能驾驶最全标的

    事件:公司与北京汽车研究总院有限公司(以下简称“北汽研究总院”)、北京亚太汽车底盘系统有限公司(以下简称“北京亚太”)于2月15日签署了《智能网联汽车合作开发战略协议》,公司将为北京亚太及北汽研究总院提供智能网联技术和相关集成系统产品,公司所有技术和产品优先向北汽研究总院提供,北汽研究总院将在整车技术和整车网络协议等方面为公司提供合理指导和支援。

    点评:北汽研究总院是北汽集团为实现自主研发,自主创新,打造“北京”汽车自主品牌而出资组建的独立法人实体,代表了北汽集团最先进的研发力量,其与公司的合作一方面表明了目前大型整车企业对智能驾驶技术的认可与需求,另一方面也佐证了公司在智能驾驶领域的技术地位。本次合作协议的签订是为了双方合作开发智能网联电动汽车,该合作协议的签订将切实推进公司智能驾驶技术产业化及新能源汽车电子产品产业化的应用,提高公司的市场竞争力,为公司的长远发展奠定良好的基础。

    智能驾驶技术研发推广符合预期。2016年开年两月公司智能驾驶业务已陆续获得奇瑞和北汽两大车企的合作协议,未来将有望和更多车企展开相关合作。

    公司与不同整车企业的技术合作有利于公司获得智能驾驶系统对应不同车型配套运行数据,加快公司智能驾驶技术开发调试进程,促使其产业化进程加快。

    同时行业对智能驾驶技术的需求将进一步刺激公司智能驾驶业务的发展,在良好的市场环境背景下我们认为公司智能驾驶系统相关产品研发推广进程有望加快。

    A股智能驾驶最全标的。公司通过参股前向启创、智波科技、钛马信息集成了智能驾驶技术最关键的环境感知、人工智能算法、车网互联、主动安全控制四大功能模块,搭建了以亚太为核心的王牌智能驾驶生态圈。我们认为公司是目前市场上布局最全面,思路最清晰的A股智能驾驶稀缺标的,我们长期看好公司在智能驾驶领域的发展。

    估值与评级:我们预计公司2015-2017年的EPS分别是0.20、0.25、0.32元,对应PE分别为80、64、50倍,维持“增持”评级。

    风险提示:汽车市场景气度或持续走低;ADAS等新产品研发推广或不及预期。（西南证券）