中百集团：推动区域内便利店市场的快速发展

    公司发布公告,公司与罗森签订《区域使用许可合同》,中百超市获得在华中地区湖北省使用“罗森(LAWSON)”品牌开设便利店,成为罗森公司在华中地区湖北省指定的唯一区域被许可人。我们将评级上调至买入,目标价格维持在9.00元。

    支撑评级的要点

    拟与罗森合作,快速抢占武汉便利店市场:经双方约定,罗森授权中百超市先期进行1年的试行加盟。试行期结束后,如继续合作,中百超市按合同约定成为罗森正式区域加盟商。罗森是一家大型连锁便利店跨国集团,全球拥有1.2万家门店。目前在上海、重庆、大连、杭州、北京等地拥有超过600家店铺,在便利店行业极具竞争力。中百超市成为其正式区域被许可人后,可以在华中地区湖北省及武汉市采取直营和加盟等模式发展罗森便利店,并获得其在资源、信息、技术及产品研发等诸多方面的共享与交流。我们认为中百超市与罗森公司合作后,将通过优势互补迅速抢占武汉便利店市场“制高点”,提升武汉市便利店行业的整体水平,满足消费者生活方式变化的需求,推动区域内便利店市场的快速发展。

    评级面临的主要风险

    宏观经济增速低于预期。

    估值

    我们维持公司2015-17年每股收益预测分别至0.01、0.10、0.15元。2015年公司关闭大量低效门店,对利润有较大影响;展望2016年,我们认为永辉超市持有中百20%股权,公司与其战略合作磨合一年有余后,有望提升经营管理能力(尤其是生鲜方面),并逐渐发挥合作的协同性,未来业绩或有反转。因此上调至买入评级,维持目标价9.00元/股。（中银国际证券）