凌钢股份：实施“普转特”战略 产品结构优化升

    报告要点

    事件描述

    凌钢股份发布2015年度业绩预告,报告期内公司实现归属上市公司股东净利润0.30亿元~0.80亿元,去年同期为-7.13亿元,按最新股本计算2015年EPS 为0.02元~0.06元。

    据此推算,4季度实现归属上市公司股东净利润2.05亿元~2.55亿元,4季度EPS 为0.16元~0.20元,3季度为-0.03元,去年4季度为-0.36元。

    事件评

    论主业盈利压力大,营业外收入增长助力全年扭亏:作为兼具矿石资源的建筑材龙头,2015年在钢矿整体行情弱势之下,公司全年业绩逆势扭亏主要源于营业外收入增长所致:1)2015年地产、基建等投资完成额同比增速均明显下行,公司所在地沈阳地区螺纹钢价格同比跌幅也有扩大,由此导致公司冶炼业务收入下滑;2)2015年矿价跌幅超过钢价,公司自有矿石资源并无优势,一方面,矿石业务收入同比应有下行,另一方面,矿石自给率相对较高加大了成本负担;3)公司公告2015年收到政府研发费用补助2.4亿元、科技成果转化产业化补助0.42亿元、引进域外资金奖励0.60亿元以及用电补贴4.5亿元,合计增厚公司2015年营业外收入7.92亿元,成为公司全年扭亏的关键。

    4季度来看,在单季度钢价、矿价继续跌幅较大的情况下,公司业绩同环比均大幅增长均应源于政府补助增加。

    实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。

    预计公司 2015、 2016年 EPS 分别0.08元和 0.09元,维持“增持”评级。（长江证券）