中国联通(600050)2017年年报点评:业绩大幅改善 混

　　2B2C业务发展顺利，4G快速渗透，拉动综合ARPU提升，销售费用率降低腾讯王卡等互联网套餐拉动公司4G用户快速增长，新增市场份额追赶移动4G数据流量拉动移动综合ARPU提升2元；4G渗透率61%远低于同行，未来仍有很大空间。2I2C、2B2C以低营销成本高效触达客户，销售费用降低。

　　混改资金注入以及出售铁塔回款回收，负债率降低，资产质量及现金流改善，财务费用有望持续降低。

　　互联网巨头深度合作，“泛互联网化”业务转型值得期待公司未来将持续与混改合作伙伴、行业龙头等公司开展业务层合作，积极打造外联内通新生态，未来新业务占比将会持续提升。

　　瘦身健体计划全面启动，BATJ股东入局董事会，有望带来管理机制改善。

　　盈利预测与投资建议继续看好公司长期发展前景，预计公司18-20年EPS分别为0.06、0.11、0.16元。持续“强烈推荐”。

　　风险提示混改不及预期，4G业务开展竞争力不足，资本开支不足。