伟星股份(002003)17Q4业绩增长提速 服装辅料龙头

股票学习 2023-02-04 15:59www.16816898.cn学习炒股票

  事件:2 月26 日公司披露17 年业绩快报,17 年公司营收与净利润分别同比增长20.2%与20.43%,实现基本每股收益0.61 元,ROE 提升至15.64%,其中第四季度营收与净利润分别同比增长26.47%与28.44%,增速环比前三季度明显提升。

  受益于税收优惠政策的调整与下游服装消费的企稳复苏,17 年伟星销售与盈利都实现了较快增长,其中纽扣产品在销售激励进一步侧重的带动下,预计17 年开始恢复双位数增长;拉链产品在提价后消化了成本上升与客户订单压力,孟加拉工业园的投产将进一步打开海外市场空间,17 年伟星辅料主业整体呈现出强者愈强的态势。展望18 年,在国内服饰消费的持续回暖以及出口好转的背景下,叠加公司税收优惠覆盖产品范围的扩大,作为国内乃至国际服装辅料行业的龙头企业,公司销售与盈利有望延续较快增长。

  环保趋严和消费升级带来行业集中度日益提升,公司竞争力随着运营效率不断加强。环保政策趋严加上此前下游调整带来的多轮行业洗牌,行业集中度近几年来不断提升。作为国内辅料行业龙头,伟星一方面不断加强生产自动化与信息化改造,提升运营效率,在产能持续扩张的情况下,2010 年至2016 年公司员工数量下降8%,人均产出增长29%,纽扣与拉链产品毛利率保持稳步提升;另一方面,随着近几年消费升级带动中高端服饰需求的提升,伟星高品质和多样化的产品系列、快速生产反应能力与配套服务、以及全球化的产能布局使得公司在辅料同行间的竞争优势不断加强。

  上市13 年以来首推员工持股计划,彰显对公司长期发展的信心。17 年12 月公司首期员工持股计划完成购买,累计购入1345 万股,2 倍杠杆,成交均价11.04 元/股,锁定期12 个月,覆盖范围涉及董监高、核心业务骨干等330 人。有别于之前三期股权激励方案,这次员工持股计划覆盖范围更广,并将公司市值、股东利益与员工利益绑定,作为一家长期作风务实稳健的公司,此次员工持股计划的推出与迅速完成,也充分显示了核心员工对公司长期发展的信心。

  财务预测与投资建议

  我们维持对公司2017-2019 年每股收益分别为0.61 元、0.74 元和0.86 元的盈利预测,维持公司制造业务与军工业务18 年18 倍与62 倍的PE 估值,合计估值100 亿元,对应目标价17.16 元,维持公司"买入"评级。

  风险提示:国内外经济复苏低于预期,人民币汇率波动对公司业绩影响,原材料成本上涨导致毛利率下降

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