中航资本(600705)引战投促发展 产融共婵娟
引战投促发展,推进产融结合,维持增持评级
公司发布公告(1) 拟启动110亿元增资扩股;(2)拟3150万元参股设立中俄直升机公司;(3)终止可转债发行。我们判断引战投补充资本实力,业绩提振可期;把握航空投资机会,顺应军民融合政策,拓展产融结合的广度与深度,将提高投资收益。维持"增持"评级。
中航投资拟启动110亿元增资扩股,引战投促发展
公司全资子公司中航投资拟增资扩股不超过110亿元,积极引入战略投资者,募集资金拟用于下属子公司业务发展、偿还部分银行贷款以及参与产业投资等。根据公司公告,本次增资扩股完成后,公司持有中航投资的股权比例预计不低于70%,仍为中航投资的控股股东。中航投资旗下参股或控股信托、租赁、证券、期货等重要金融子板块,引入战略投资者有利于解决下属子公司发展资金瓶颈问题,进一步推进产融结合与军民融合战略,增强资本实力。,公司公告由于市场环境发生较大变化,公司决定终止48亿元可转债发行,并拟向证监会撤回可转债申请文件。
中航投资拟3150万元参股设立中俄直升机公司,把握航空投资机会
公司全资子公司中航投资拟出资3150万元参股设立中俄直升机联合技术有限公司,持有期21%股权,抓住航空产业投资机会,进一步拓展新业务。根据公司公告,中俄直升机注册资本为1.5亿元,参股设立的其他股东包括中航国际航发(持股15%)、中航直升机(持股15%)和 (持股49%),中俄直升机公司主要从事国内俄制直升机维修、整机及零部件销售、加改装等业务。本次参股设立中俄直升机符合军民融合政策,股东方和合作方实力雄厚,将有助于拓展公司产融结合的广度与深度,未来业务协同可期。
产投储备丰厚,产融结合可期
(1)产投公司通过旗下三大投资主体积极参与集团业务投资,包括 、 、 等项目,产投储备丰厚。(2)产融结合控股股东中航工业产业资源丰富,下辖100 余家成员单位、近27 家上市公司,我们认为未来公司金融业务产融协同可期。(3)军民融合公司作为唯一军工背景的上市金控,在军民融合政策加速推进的背景下,军民融合未来可期,1月18日中证指数公司宣布将于2018年2月5日正式发布中证中航军民融合主题指数。
中航集团旗下唯一上市金控,产融结合,业绩稳健,维持"增持"评级
我们认为公司管理层换届有望给公司注入新活力,引入战投提高资本实力,业绩释放可期,预计公司2017-2019EPS为0.30/0.36/0.43元。A 股上市金控公司平均18 年PE约18倍,考虑到背靠中航工业,产融协同优势明显,给予一定估值溢价,给予2018 年预期PE20x-22x,对应目标价7.2-7.9元,维持"增持"评级。
风险提示军民融合、混改等军工方面政策落地低于预期。
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