中材科技(002080)业绩快报高增长 玻纤景气 叶片市

　　事件

　　公司发布2017年度业绩快报。2017年公司营业收入102.85亿元，同比增长14.67%，归母净利润8.09亿元，同比增长101.60%；每股收益1.003元。基本符合预期。

　　评论

　　1、玻纤行业景气持续，泰玻产能提升与成本下降还有空间国内玻纤行业，是具备国际竞争力的高端制造，海外布局在加速，并受益宏观经济回暖。行业整体景气度持续向好，下游需求端支撑强劲。以泰山玻纤为代表的主流玻纤企业，拥有定价权，年初公布产品提价。公司加快先进产能建设，十三五目标为100万吨；并降低生产成本，优化产品结构，高端产品比例持续上升，盈利能力大幅提升。高端玻纤项目启动，注入成长新动力，拟投资共约13亿元建设"年产5000吨超细电子纱玻璃纤维生产线建设项目"、"2号经编车间建设项目"、"年产6700万米电子布生产线建设项目"等。

　　2、风电龙头中材叶片，两海战略继往开来风电行业逐渐回暖，大叶片成为趋势，未来新增装机有望维持高位，海外和海上风电市场将打开新空间。公司已连续6年领跑中国风电叶片市场，市占率已超过23%，并进一步逆势提升；在国内风电装机需求下滑的形势下，积极调整产品结构及产能布局，重点开发大型号、低风速叶片；原材料国产替代、技术进步将进一步降低成本；加速开拓海外市场，已为某国际知名主机厂商开始批量供货。

　　投资建议公司业绩高增长，作为新材料龙头，风电叶片（中材叶片，全国第一）与玻璃纤维（泰山玻纤，全国第二）两大主业经营稳健，气瓶业务内部资产整合、产能规模缩减，实现扭亏为盈。预计2017-2019年EPS为1.00/1.74/2.11元，维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示玻纤价格下滑，风电装机大幅下滑，新业务不达预期等。