中集集团(000039)2017年业绩预告点评:下游复苏 多

　　事项

　　公司发布2017年年度业绩预告，预计2017年全年实现归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润24-28亿，同比增长345%-419%；及扣除计提本公司已发行永续债的利息影响，2017年基本每股收益约0.78-0.91元。

　　主要观点

　　1.运输业周期性复苏，公司净利润同比大幅度上升

　　公司预计2017年实现归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润24-28亿，同比增长345%-419%；相应的，扣除计提本公司已发行永续债的利息影响，预计2017年基本每股收益约0.78-0.91元。

　　公司净利润增长的主要原因是集装箱市场恢复性增长、道路运输车辆业务的增长。深圳太子湾项目用地搬迁补偿款和出售深圳中集电商物流科技有限公司股权实现的投资收益也为公司带来净利润的增长。

　　2.下游复苏，多板块共振驱动公司业绩增长

　　2016年以来，欧美主要国家经济转入上行轨道，部分发展中国家发展势头较好。经济好转推动贸易复苏，预计2017年全球贸易量将实现3.8%的增速，而中国贸易出口重新实现正增长。贸易繁荣，BDI指数持续上涨，航运需求旺盛。

　　我国环保政策不断加码，2020年规划城镇天然气化率达到57%。，天然气产销缺口较大，2017年前三季度进口673.87亿立方米，同比增长22.30%，拉动设备需求增长。

　　治超叠加“国五”进一步铺开，道路运输换车需求加大。

　　公司集装箱、天然气装备、道路车辆业务全球领先，将率先受益行业回暖

　　3、产城开发有序推进，“工转商”土地增值空间大。

　　前海等地块“工转商”逐渐落地，土地重估带来可观增值收益。前海地块占地面积52万平米，可开发面积约150万平米，目前楼盘价近6万/平米，公司将享有40%的增值收益+开发权益，对应增值收益相当可观。

　　引入战略投资者碧桂园，以吸收和利用行业龙头企业的资金、人才和专业经验，增强中集产城的资本实力和业务发展能力，未来公司房地产业务料更具竞争力。

　　4.多点开花， 或趁势而上

　　油价企稳，海工业务有望筑底回升，公司引入战略投资者降低风险，盈利能力将改善。。

　　空港业务通过股权注入控股中国消防，原子公司德利国际、孙公司中集天达成为中国消防子公司，完成空港业务整合，可实现更好的协同效应，从而开拓市场、降低成本。

　　服务与金融不断壮大，围绕“制造+服务+金融”的战略定位，未来将有效防范其他业务的周期性风险。

　　5.盈利预测

　　公司发布2017年年度业绩预告，我们调整盈利预测，预计公司17-19净利润25.86、33.86、40.02亿，对应EPS0.87、1.14、1.34，对应PE25、19、16倍。维持“推荐”评级

　　6.风险提示

　　航运复苏低于预期、汇率风险、非公开发行不确定性风险