中来股份(300393)业绩预增符合预期 N型产能逐步释

　　支撑评级的要点

　　公司预告2017年业绩同比增长33.20%-63.17%：公司发布2017年业绩预告，预计全年盈利2.20-2.70亿元，同比增长33.20%-63.17%。据此测算，公司2017年四季度单季盈利1,209-6,159万元，同比变动-70.49%至50.35%，环比变动-77.63%至13.96%。公司业绩预告基本符合预期。

　　背膜产能释放，新品认证顺利：公司背膜募投项目已全部建成投产，公司背膜产品在实现FFC产品稳步增量的基础上，TPT、TFB等新产品陆续进入合格供应商名录，完成了新产品认证，销量大幅提升，拉动公司业绩高增长。此外，公司控股子公司苏州中民来电力有限公司分布式光伏业务有所进展，贡献了部分利润。

　　定增助力N型产能扩张，市场推广加大力度：截至2017年底，公司全资子公司泰州中来2.1GWN型单晶双面太阳能电池项目已建成其中7条产线；公司三年期定增完成，募集资金13.67亿元用于投资该产能。此外，公司还拟在浙江衢州投资光伏产业园项目，建设年产10GWN型单晶IBC双面太阳能电池项目，其中一期建设3GW。公司已与行业内多家优质企业在产品供应、原材料采购、研发合作、认证测试等多方面达成战略合作，订单业务量稳步上升，市场培育期之后有望进入收获季。

　　评级面临的主要风险

　　技术进步不达预期；光伏制造产能过剩风险。

　　估值

　　预计公司2017-2019年每股收益分别为1.05元、1.54元、2.23元，对应市盈率为33.0倍、22.6倍、15.6倍；维持公司增持的。