科锐国际(300662)战略投资无锡智瑞 增强制造业领

　　公司12月20日宣布收购易泓集团旗下，无锡智瑞工业服务外包公司16.06%股权，此前2月25日已经收购4.99%股权，共计持有21.05%股权。标的公司2016年税后利润2090万，21.05%股权对应利润440万。

　　【易泓集团】2006年创立于无锡，是华东领先人力资源全产业链解决方案供应商，涵盖“业务流程外包、劳务派遣及电子商务”三大业务，目前年销售2.5亿，雇员3500人。

　　【无锡智瑞】成立于2012年，目前为20余家500强企业提供三线管理（人事管理、生产管理、后勤管理）服务，从一线操作工到项目管理人员。

　　我们认为（1）标的方主要给制造业巨头提供灵活用工服务，而灵活用工在科锐业务中占比已经高达53.14%，且是增速最快的领域；（2）科锐的业务人员按行业分组中，制造业所属的工业行业组排名第一。此次并购除了带来投资收益外，还能够加深与标的方在业务领域的合作，快速带来协同效应；（3）全球工业4.0浪潮及在“中国制造2025”战略背景下，制造业与服务外包的共融已成趋势，企业将非核心业务委托给外部公司，降低营运成本，提高核心竞争力，这块市场的潜力巨大，科锐发力布局，实属市场需求推动。

　　公司作为国内稀缺的人力资源管理第一股，享有政策、行业、资本三重红利。我们预测公司17-19年净利1.01亿/1.74亿/2.40亿，对应PE为43/25/18倍，强烈推荐！

　　风险提示业务整合不达预期、灵活用工市场竞争加剧