华铭智能(300462)收购国政通 开启身份认证新版图

　　公司拟以发行股份及支付现金的方式购买国政通90%股权，交易价格为16.65亿，为提高本次交易整合绩效，公司拟向不超过5名其他特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过5.54亿元。

　　国政通是国内身份认证与反欺诈行业龙头，主要为国内银行、电信以及互联网企业等客户提供多数据源防欺诈服务。公司从最初的公安部身份证信息、学历学籍信息的真实性核验业务起家，目前已经形成了包含多种数据源的防欺诈实名认证产品。公司多年深耕这一细分领域，当前无论在数据来源还是客户渠道等方面相比竞争对手已经形成了显着的竞争优势。未来在电信、上网实名制趋势的带动下，公司传统业务仍将保持迅速增长。，公司正在积极拓展精准营销、政府大数据等创新业务，有望打开潜在成长空间。

　　收购国政通，开启身份认证及反欺诈业务新版图，华铭的轨交AFC业务有望与国政通形成有效协同。收购国政通后，华铭能够可以将AFC系统与国政通对接，对闸机通行人员数据进行快速身份核查，提升自身在AFC系统领域的竞争力。对于国政通来说，与华铭的合作拓宽了自身的业务范围，增加了多数据源防欺诈业务的应用场景。

　　盈利预测和投资建议根据业绩承诺，国政通2017年扣非后净利润不低于0.85亿元，2017与2018累计净利润不低于2.10亿元，2017到2019年三年累计净利润不低于3.67亿元。不考虑并表因素，预计公司2017-2019年实现归属母公司净利润分别为0.33、0.45、0.55亿元，分别同比-32%、36%、23%，2017-2019年EPS分别为0.24、0.33、0.40元/股。覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示国政通业务发展低于预期；双方业务协同不达预期。