ST张家界：中报望靓丽 长短投资皆宜

点评如下：

一季度的亏损在旅游行业可以说是常态。第一季度，由于气候原因和节假日因素，历来是旅游业的淡季，景区公司出现亏损是业内的常态。今年一季度的天气相对寒冷，多雨雪的天气条件无疑给旅游市场带来了一定的影响。但值得注意是，公司预计的亏损额度为750万，这一数字其实好于许多人的预期，预期的亏损额度是1100万。

关于中期报告，预期每股收益将达到0.1元，增长幅度更是达到了惊人的61%。上半年，十里画廊观光电车的游客增长20%，宝峰湖游客增长15%，大景区游客增长10%。管理费用下降了万元（去年同期发生了重组费用约700万元），这无疑进一步推动了净利润的增加。综合这些因素，上半年合计净利润达到了3281万元，对应每股收益0.1元。

对于未来的业绩，2012年至2014年有着明确的增长预期。其中，十里画廊电车的运力提升、宝峰湖接待能力的提升以及与旅行社的协同效应提升，都是2012年业绩的重要增长点。张家界至重庆的高速公路将于2012年底通车，预计杨家界索道也将在2013年旺季之前开通，这些都将为未来的业绩增长提供动力。我们预期2012至2014年每股收益分别为0.39元、0.53元和0.65元。

对于投资者来说，公司的未来三年业绩增长明确，中期报告也有望表现靓丽，是一个值得长期和短期投资的好标的。我们重申“买入”的评价，六个月的目标价位为11.7元。按12PE 30倍来算，公司的投资前景看好。也存在一些风险，如经济大幅下滑导致的游客增长低于预期、杨家界索道的建设进展低于预期以及突发的事件等。

该公司具有强劲的增长潜力，对于投资者来说是一个值得关注的投资目标。其业绩增长的驱动因素多样，且都在预期的轨道上发展。公司的管理效率也在提升，这都为未来的业绩增长打下了坚实的基础。