国金证券：家电行业新兴消费高景气 二季度或现

家电板块周度分析与展望

本周家电板块呈现分化态势，整体涨幅达到+3.9%。深入分析各子板块的表现，我们发现白电板块增长最为显著，涨幅达+5.0%，而黑电、厨电和小家电板块则出现不同程度的回落。这种表现背后的原因与原材料价格的波动密切相关。LME铜、铝、钢铁和塑料等关键原材料的价格呈现不同程度的变动，对家电制造的成本带来直接影响。

在面临原材料价格、海运紧张以及国内需求压力等多重外部环境的挑战下，家电板块整体业绩承压前行。新兴家电品类如投影仪和按摩仪等维持了高景气的态势。特别是投影仪领域，某些特定公司的业绩显著超出预期，其收入和归母净利润的增速均实现了显著增长。

小家电板块内公司表现分化，部分公司受制于高基数压力，但也有公司通过线上渠道转型和外销订单转移等策略实现了稳健增长。白电板块中的海尔智家表现尤为出色，通过结构提升和降费提效的策略，成功消化了原材料和海运成本上涨的压力，实现了业绩的高速增长。

展望未来，家电板块具备高安全边际。对于新兴家电赛道，如扫地机、集成灶和投影仪等，由于其享受行业高增长红利，成长性与确定性兼具，建议投资者积极关注。白电和小家电板块的盈利修复逻辑确定性强，随着原材料成本压力的缓解，有望迎来的拐点也为投资者提供了良好的投资机会。

投资建议方面，面对原材料和海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道显得尤为重要。建议把握两条主线：一是新兴家电赛道，如扫地机、集成灶和投影仪等；二是需求与盈利持续修复的白电和厨房小家电。对于具体投资标的，可以关注科沃斯、具备长期龙头战略格局眼光的厨电行业龙头以及新宝股份等。

投资过程中也需要注意风险。原材料价格、需求、疫情和汇率波动等都可能对家电板块带来影响。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑各种风险因素。家电板块虽然面临一些挑战，但整体前景依然充满希望。站在当前时点，建议投资者关注并合理配置家电板块的优质资产。