扬农化工(600486)2017年三季报点评-南通二期项目开

观点

随着除草剂产品产销量的大幅增长，主要产品的价格持续上涨，引发行业关注。

一季度的业绩报告显示，公司杀虫剂产品保持稳定，而除草剂产品的产量和销量均有显著增长。公司前三季度的杀虫剂实现营业收入14.34亿元，而除草剂更是实现了超过13亿元的营业收入。特别是在第三季度，除草剂的产销量环比增长近万吨，这得益于南通二期项目的成功建成投产，为公司带来了新的产能和增量。

公司的主打产品如菊酯、草甘膦等，由于市场需求回暖及环保压力导致原料价格上涨，其价格也在持续攀升。菊酯产品的价格上涨得益于其在国内市场的独特地位和技术优势，而草甘膦的出口产品也有望受益于国内价格上涨趋势。

麦草畏的需求预期也在不断提升。随着孟山都上调其耐麦草畏转基因种子推广面积预期，全球市场对麦草畏的需求预计将大幅度增长。这对公司现有的麦草畏产能来说，无疑是一个巨大的机遇。尤其是南通二期项目中包含的麦草畏产能，作为全球最大产能之一，将优先受益于这一需求的增长。

公司的长期业绩增长的保障来自南通项目的有序推进。目前，南通二期项目已经建成并陆续投产，成为公司今明两年重要业绩增长来源。公司已经完成了三期项目的规划，预计项目建设期为三年，这将保障公司长期的业绩增长。公司在保持优势品种市场的也在积极扩充产品线、优化产品结构，以强化其竞争优势。

我们预计公司在未来的几年内将保持良好的业绩增长势头。投资者也需要注意到，农药产品价格下滑、环保核查执行力度不及预期以及新建产能投放进度不如预期等风险因素仍然存在。对于投资者而言，既要看到公司的增长潜力，也要保持风险意识。

推荐评级为“强烈推荐”。但投资者在做出投资决策时，应充分考虑公司的业绩预期和潜在风险，做出明智的选择。