中国国旅(601888)三亚免税销售反弹 并表北京日上

日上集团并表后销售业绩飙升，原业务二季度业绩大增31.4%。国旅在二季度实现了营业收入的飞跃，达到了惊人的67.9亿元，同比增长了高达34.9%。归属净利润更是飙升到了惊人的5.9亿元，增长率高达惊人的44.1%。日上并表在二季度为集团带来了额外的营业收入和利润，分别为13.62亿元和0.52亿元。除去这一因素，公司原业务的二季度收入仍然稳健增长了7.9%，归属净利润增长了31.4%。

上半年，三亚旅游市场呈现持续反弹的态势。海南离岛免税销售额更是如火箭般迅速增长。三亚凤凰机场的旅客吞吐量在短短六个月内达到了惊人的994.07万人次，同比增长了惊人的13.2%。追溯到之前的年份，由于三亚旅游市场的大力整治，旅客基数较低，所以今年以来的客流量增长格外显著。海南离岛免税商品销售额在短短四个月内就已经达到了惊人的31.76亿元，同比增长了惊人的20.4%，购物人数也大幅上升了。三亚免税店在二季度淡季销售额增长接近四成，这也预示着三亚旅游市场的强劲增长将持续延续至今年十月左右。

对于投资建议来说，公司近期接连中标多个机场免税店项目。虽然短期内机场的高扣点率可能会对盈利造成一定影响，但从长远来看，三亚免税市场的持续增长以及传统免税渠道拓展所带来的销售规模扩张，有望显著提高利润率水平。我们预测未来几年的每股收益将会持续上升。对于PE估值和价格预期方面，考虑到国内免税市场的发展潜力和未来进境免税店招标所带来的积极效应，我们预计未来的估值和股价都将持续走高。我们重申对这家公司的强烈推荐评级。然而投资永远存在风险，包括宏观经济风险、政策风险以及中标不达预期等风险因素都需要投资者谨慎考虑。