普莱柯(603566)2017年三季报点评-三季报如期下滑

闪耀的河南养猪产业之星——记一家动物疫苗领军企业的成长之路

事项概述：

位于养猪大省河南的这家动物疫苗龙头企业，自2010年推出国内首个猪圆环2型灭活疫苗以来，一直是行业的佼佼者。在过去的几年里，公司不断创新，如2016年首创禽流感H9亚型基因工程三联苗，展示了其强大的研发实力。未来，随着猪圆环基因工程苗及伪狂犬基因工程苗等新品的逐步推出，公司具备持续高成长潜力。

主要观点：

在发布的三季报中，受猪用疫苗招采业务下滑和股权激励费用支出的影响，公司今年前三季度累计实现的净利润同比下滑了40.8%。虽然面临一些业绩压力，但公司的净资产收益率仍保持在较高水平。深入分析背后的原因，我们发现猪用疫苗的采购收入同比下滑了70.8%，而禽苗业务则受到下游肉鸡养殖行情低迷的影响，增长较弱。公司的市场苗表现却十分亮眼，同比增长了17.2%。

公司的创新步伐并未停歇。猪圆环病毒样颗粒VLPs基因工程疫苗即将获得新兽药证书，预计将有更多新产品在不久的将来陆续问世。公司还积极拓展业务范畴，如组建普莱柯万泰开拓高通量诊断试剂领域，力争实现进口替代。公司与中科基因合作，在国内建设动物疫病检测独立实验室，为养殖户提供第三方服务。

投资建议：

展望未来，预计公司在未来几年将持续实现高速增长。预计2017-2018年，公司营业收入将分别达到6.15亿元和8.8亿元，同比增长5.5%和43%。归母净利润也将有所增长，2018年预计实现3.14亿元，同比增长84.2%。以这些预测为基础，给出公司“推荐”评级，目标价为30元。

风险提示：

尽管公司表现出强劲的增长势头和创新能力，但投资者仍需警惕新产品、业务开拓不及预期的风险。任何投资都有一定风险性，请投资者根据自身风险承受能力谨慎决策。

这家河南的动物疫苗龙头企业凭借其强大的研发实力、丰富的产品梯队和不断拓展的业务范畴，成为了养猪产业中的一颗璀璨之星。面对未来，公司充满信心和期待，期待其带来更多的惊喜和突破。