中国交建(601800)发行可转债助项目落地和技术更新

近日，该公司公布了一项重要的可转债发行预案。计划发行总额不超过200亿元的可转债，募集资金将主要用于基础设施项目投资、工程船舶及机械设备的购置。对此，我们进行如下点评。

通过发行可转债，公司以相对较低的融资成本筹集资金，有助于控制资产负债率。近年来，公司承接的项目数量和规模都在迅速扩大，对资金的需求也随之增长。当前，公司的资产负债率已达77.26%，这一较高数值不仅提高了债务融资成本，也对公司的长期健康发展构成挑战。在此背景下，可转债成为解决这一问题的理想工具。发行可转债后，公司短期内需支付票面利息，但由于可转债的利率较低，因此财务成本不会大幅度提升。如果可转债成功转股，公司的资产负债率将有所下降，资本结构将得到优化，进一步释放公司的成长潜力。

这次可转债的发行将有助于公司中标的基础设施项目落地，为公司的业绩增添新的动力。受益于国家相关战略政策，如京津冀、长江经济带和泛珠江三角洲协同发展战略以及“一带一路”倡议，公司作为基建龙头，基建主业快速发展。本次可转债募集的资金将主要用于公司已中标的多个基础设施项目，这些项目具有良好的经济效益，有助于公司未来业绩的持久性和平稳性。

公司的控股股东中交集团被列入了第二批国有资本投资公司试点，这表明建筑央企的国企改革已经进入必要阶段和黄金窗口期。公司近期的一系列动作，如向控股股东转让股份、提出可转债方案等，都显示出国改愿望强烈。我们预期公司的国改力度有望超过市场预期，将激发公司的经营活力，进一步巩固在基建行业的领先地位。

对于投资者而言，这次可转债的发行降低了公司的融资成本，有助于公司中标项目的实施，同时母公司的国企改革试点也给予了公司较大的发展空间。预计2017年至2019年，公司的每股收益（EPS）将保持稳定增长，对应的市盈率也处于合理范围。

投资总是伴随着风险。国改进度的变化、海外业务的政治经济环境变化等都可能对公司产生影响。在享受投资带来的期待的我们也要关注这些潜在的风险。

这次可转债的发行对于公司来说是一次重要的融资机会，也是一次挑战。我们有理由相信，公司能够充分利用这次机会，推动企业的发展，为投资者创造更大的价值。