经济数据将公布 加息预期升温不利债市

       国家统计局即将公布5月主要经济,物价仍是市场关注焦点。分析认为,短期旱情因素叠加长期因素影响下,通胀忧虑加剧,市场普遍预期政策将维持紧缩,6月初可能会有加息政策出台｡紧缩政策难以放松背景下,债市不可避免将承受较大压力,短期难以走出趋势性行情｡

　　目前机构对5月CPI数据的预测纷纷出炉,市场对目前通胀形势很不乐观,负利率状态可能持续扩大｡中金公司预测,受到食品价格全面上涨的影响,5月CPI同比将再创新高达到5.5%左右,6月份则可能突破6%｡华泰联合证券同样预计5月CPI将同比上涨5.5%｡第一创业证券则预计5月CPI同比增幅将达到5.6%,同样认为6月CPI将破6%｡短期来看,随着旱情在长江中下游地区蔓延,近期通胀预期明显升温｡长期来看,本轮通胀的成本推动特征明显,非食品价格连续数月涨势显著｡

　　市场人士指出,国家宏观调控实际上面临通胀高企和经济增速放缓的两难,认为考虑到经济下滑,后期紧缩政策难以更加严厉｡新华社经济分析师认为,货币政策收紧不是经济增速出现放缓迹象的主要原因,且目前仍未看到经济增长的加速放缓,政策拐点尚未到来｡中金公司及第一创业证券均认为,5月份PMI不但高于市场此前预期,且降幅明显小于历史均值,说明总需求并未过度回落,经济基本面依然良好｡

　　若央行如期加息,将提升央票一级发行利率上调空间,有助提振市场对央票的需求,为公开市场操作放量发行提供条件｡相对存款准备金率,公开市场操作是市场化操作,具有短期灵活调节的特点｡

　　央行2日在公开市场操作中重启发行230亿元3年期央票｡此前停发3年期央票,原因在于当周在存款准备金缴款、财政性存款上缴以及月末因素的叠加影响下,资金面非常紧张｡而在资金面稍有缓解的情况下即重启3年期央票发行,也一定程度上体现出央行对公开市场操作工具的偏爱,通过灵活操作保持流动性适度｡同时,虽然6月公开市场到期量高达6010亿元,但下半年到期资金量大幅下降｡新华08统计显示,7月份到期资金仅有2720亿元,8月和9月两个月到期资金更是低至2000亿元左右｡分析人士认为,央行公开市场进行跨月及跨季操作的必要性及可行性均较大｡

　　市场较为普遍的共识是,央行是否上调存款准备金率关键是看外汇占款的变化｡4月外汇占款较3月明显回落,海外热钱流入速度有所放缓,近期新增外汇占款预计将保持低位｡国海证券研究员高勇标表示,近期美元指数有所反弹,5月外汇占款可能略有下降,约在3000亿元左右｡

　　分析认为,随着节后备付资金回流、财政性存款上缴减少及公开市场到期资金增多,6月上旬资金面有望逐渐趋向宽松｡但6月公开市场到期量的分布前高后低,且银行仍面临季末资本充足率等监管,下旬资金面可能相对更为紧张｡

　　整体来看,紧缩预期升温背景下,随着央行公开市场回笼力度加大以及外汇占款的下降,预计6月资金面不会明显转松｡此外,随着6月银行日均考核指标的推出,银行揽储需求加大,对资金面也可能造成一定冲击｡

　　中金公司预计6月回购利率仍将保持3%以上｡在通胀超预期和资金面难以明显转松的背景下,6月份收益率尤其是中长期收益率仍有上行风险,浮息债的抗风险能力仍好于固息债｡(完)