十大机构预测大势：短线考验2650点支撑

　　东北证券波动加剧时点逐步到来 短线趋势难改

　　目前市场情绪火爆，牛市氛围较足；但一些不利的因素仍然存在。经济增速下行过程中，经济增长质量的改善任重道远；工业企业利润增速依然未能出现改善，甚至出现了单月负增长现象。前10月，全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8亿元，同比增长6.7％，增速比前9月回落1.2个百分点，与2013年整体12.2％的增速相比下降近一倍；10月当月，规模以上工业企业实现利润总额5754.7亿元，同比下降2.1％，而9月为同比增长0.4％。这也是9月增速由降转升后，10月利润增速再度回落为负值。

　　长期行情的逻辑，一般来自两个方面，其一，经济增长质量提升，即使增速下降但企业利润增速保持中高速；其二，资金价格回落、风险偏好改善，驱动股市估值水平的向上提升，这种“戴维斯双击”是大级别行情的直观现象。，背后可以归结到改革、归结到人口结构变迁等因素导致的资产配臵、风险偏好等因素；中期来看，A股尚难形成“戴维斯双击”式的牛市，而更多是资金驱动、赚钱效应下的单轮驱动的行情。

　　市场短期或将很快进入大幅波动、日线暴涨暴跌的阶段。由于经济质量改善是个长期过程，因而市场更多在于资金的驱动、赚钱的效应；降息恰如冬天里的一把火，进一步强化了前期的上涨格局，强化了“经济差、政策松”的逻辑。市场进入了看风口、读心术的阶段，这恰恰是金融学而非经济学的范畴。而金融学告诉我们，市场的波动往往具有集聚性即暴涨暴跌往往如影随形（ARCH效应）；，市场可能会在货币政策争议比如周末降准等传闻不兑现、知名经济学家吴敬琏重提国内“股市的缺陷还没有得到根本的改善”等信息催化下逐步形成大幅波动。

　　，展望本周市场，上证指数的上行趋势一旦形成、短期逆转较难；市场亢奋、趋势难改，但未来数周指数波动的加剧将逐步到来。操作上，布局为主、蓝筹为主，低吸不追涨。

　　风格上，目前证监会牵头成立了股票发行注册制改革小组，完成了注册制改革方案的初稿，并征求了部分保荐机构、专家学者的意见，拟于11月底前上报国务院。注册制不再遥远，将继续考验创业板和中小企业板。，风格上，依然以蓝筹为主，以布局的思路，重点关注金融板块；中小盘股则重点布局高送转、但中小盘股整体以守为主，防范结构风险。受油价下跌的交通运输板块，受基建稳增长的高铁、核能，受制造业升级、工业4.0的装备行业以及医药养老家电等板块具有较好的发掘空间。

　　国信证券未来警惕融资余额压力 短线谨慎操作

　　股市高歌猛进之下，眼下最佳投资策略当为“花开堪折直须折，莫待无花空折枝”，未来需关注以下重要因素变化中央经济工作会议对明年经济导向的定调、股票发行注册制改革进程、融资交易扩张规模

　　有媒体报道称中央经济工作会议将于 12 月 9 日起开始召开。会议对明年经济增长目标及经济政策导向的定调将对市场判断产生影响，如果是“托底防风险+改革促转型+增长重质量”的基调，传统的经济三大引擎“基础设施、出口和房地产”增长比例将继续寻底的过程，政策上不能简单的将前次降息视为新的降息周期的开始，“民生相关、环保节能、传统产业转型创新”将是明年资本市场的方向所在。

　　目前证监会牵头主要部委成立了“股票发行注册制改革工作组”，已完成注册制改革方案初稿，并征求了部分意见，拟于 11 月底前上报国务院。注册制推出将改变由于供求失衡带来的小市值溢价现状，未来个股将进一步走向分化。股市高歌猛进，每天的成交金额、融资买入额、融资净买入额、融资余额等数据均大幅增长，创了历史最大值，其中融资余额突破 8000 亿，与全市场流通总值的比值接近 3％，尽管这些指标难以直接用于判断市场风险积聚程度，显而易见的是未来市场的波动性和变化节奏都将超过此前任何一轮上升周期。

　　·大宗商品存在超跌反弹可能

　　尽管 11 月 28 日大宗商品遭遇了全面下跌的黑色星期五，金融市场内部结构提示超跌反弹的可能正在积累。1）原油期货 ETF 持有者坚守头寸，使得美国最大的原油期货 ETF 基金份额相对净值升水大幅攀升至近 2％，历史上如此等级的升水形成时均是原油价格超跌反弹的时点；2）美国页岩油生产地 Bakken盆地原油相对 WTI 原油现货贴水减少至 5 美元/桶，页岩油贸易利润严重减少，带来美国铁路油品运输同比增速下滑，当前的原油价格已经使得页岩油产业链减速；3）黄金远期利率（GOFO）近端一个月利率降为负值，达到-0.49％，代表进行一个月的黄金抵押借贷时借款者可以从放款者那里收取利息，说明黄金现货市场出现极度紧缺，背后的原因包括荷兰央行从纽约联储运回黄金、瑞士黄金公投在即和印度修改黄金进口限制政策等多个因素。总体来看，大宗商品短期存在超跌反弹可能。如果发生，原油将是本轮反弹的排头兵，是有事件性驱动的黄金。我们建议适当兑现航空航运股的收益。

　　·存款保险制度呼之欲出，有助于降低金融系统风险，但也意味着金融改革提速，未来利率市场化和民间资本进入的步伐也将加快

　　近期央行相关重要人士在存款保险制度的确立上频频吹风，存款保险制度已经呼之欲出。在我国实际上存在着隐性的存款保险制度，以国家和政府的信用对存款类的金融机构的商业行为进行担保，形成了公众对存款保护的预期，也即所谓的刚性兑付。而将隐性转化为显性则让商业银行失去了国家和政府的背书，让其为自己的行为买单。确立显性的存款保险作为愈演愈烈的利率市场化中非常重要的一个步骤，为金融市场的系统性风险增加了一道防护线，这有助于降低市场的系统性风险。但存款保险制度的推出也意味着金融改革的提速，利率市场化仍将推进，未来民间资本进入银行业的步伐也将加快，过去占据垄断地位的传统国有银行将面临更大的冲击。