十大机构预测大势：马年红盘收官概率大

　　瑞银证券市场热点或将转向国企改革

　　?·央行继续放水，保障春节前流动性

　　本周市场进入春节前两个交易日，节前资金面扰动往往成为关注。上周银行间7天质押回购利率不断攀升至5%，交易所7天回购利率升至6.7%。央行在节前投放货币的力度超预期，继降准之后，上周在公开市场操作向市场净投放2050亿，并采用定向降准措施，给予市场明确预期，对冲资本外流和缓解春节前流动性紧张，呵护市场平稳过年。

　　·二月春季躁动提前演绎

　　进入2月，市场偏好出现些变化，兑现金融并转向追捧成长股和创业板。这其中有监管层限制两融，限制伞型资金入市等“去杠杆”措施的影响，但也是因为今年春节较晚，2月数据空窗期和比预期宽裕的流动性，使原本春节后的春季躁动行情提前演绎。

　　·春节后，市场关注或将逐渐转向改革，经济数据等

　　根据历史经验，春节后大量现金回流银行体系，流动性有一段宽松时期，大小盘都能出现一段小幅上行(图1)。但之后，随着市场预期注册制的最终方案确定(随即的新股发行节奏明显加快)，小盘股或面临回吐压力。两会临近和1-2月宏观数据陆续发布，市场关注点或将转向改革，博弈宏观政策的进一步放松。

　　·等待更多数据确认企业投资/盈利反弹，两会预热我们看好国企改革主题

　　在确定3-4月投资/企业盈利增速出现反弹前，我们认为，市场将处于震荡，两会前改革讨论将预热，我们看好国企改革主题。国企利用资本市场，通过增量改革实现集团整体上市，提高资产证券化率是我们认为最值得关注的投资机会。

　　国泰君安蓄水池中的结构性行情 

　　?1。降准、降息被市场所预期，不会改变A股风格。A股的流动性是蓄水池。信贷政策就是抽水机，而降准、降息是人工降雨。抽水机推动蓄水池中水进入实体，效率更高，而人工降雨见效慢。2014年四季度人工下雨后，水池水多。一季度以启动抽水机式的信贷政策为主，人工降雨就可以更加从容。有了抽水机，经济基本面的条件便会逐步转好。转好只是时间问题，转好的速度可能取决于旱情本身(外部流动性冲击等)。人工降雨是为了对抗旱情。人工降雨已经被充分预期，不会改变A股风格。

　　2。“脱虚向实”是抽水机，A股无风险利率改善有限。“脱虚向实”的政策本质在于推动全社会流动性更快配置信贷及类信贷资产，在于社会流动性的分配，而不是总量的扩张。降低存款准备金虽然有助于改善全社会流动性水平，但从实际情况看，事实上更多起到了部分对冲热钱流出的效果。在人民币小幅贬值预期下，人工降雨有助于缓解旱情。目标是助力经济启稳，而非大水漫灌。实体企业贷款利率在“脱虚向实”政策驱动下会改善，而A股的无风险利率水平改善幅度相对有限。

　　3。“脱虚向实”政策会见效，风险偏好提升强化大分化的市场风格。自自2014年12月起，我们看到银行的信贷明显开始支持实体经济的需求，特别体现在中长期信贷的投放。过去两个月企业中长期信贷同比增长了113.5%。“向实”政策有助于改善实体需求，我们估计效果会在二、三季度明显体现出来。这将体现为A股市场风险偏好的明显上升。这一过程和2013年7月初开始的稳增长政策效果有明显的相似之处。从A股的表现看，市场的分化也正在是13年7月份之后得到进一步加强。从市场的反应看，不但成长性股票的机会进一步得到确认，而且同属高风险偏好的主题投资成为当时最主流的配置方向(比如13年的自贸区主题).

　　4。“大分化”下的投资逻辑。我们维持前期推荐逻辑，推荐中盘蓝筹(医药、大众食品、黑电、轻工)与博弈性的成长板块(TMT、环保、新材料)，认为这是当前市场环境下，风险偏好提升后的配置逻辑。，在存量博弈下，我们继续推荐与改革相关的主题，包括体育、核电、国企改革等主题。近期重点推荐黄金水道(长江经济带)主题，认为这是当前市场环境下的最佳主题性机会。