估值、股价、基本面一个都不能少

　　作为今年新成立的私募，恒添财富一款产品今年以来（截至11月6日）的收益率取得33.73%的成绩。业绩算不上骄人，但公司投资经理魏威表示，公司结合基本面的量化投资，始终把风控放在首位。这样在“大灾”面前，会让产品的回撤在可控范围内。魏威接受《红周刊》采访时表示，“由于严格的风控，我们从来不会因为卖掉一只股票后继续上涨，而觉得可惜。按我们系统测算下来，每天的收益在0.5‰~2‰左右，不积跬步无以至千里，每天赚一点，长期算下来收益就很可观了。“对于未来的市场，他比较乐观，虽然经历过股灾，但市场未来走牛的概率依然很大。在投资机会方面，认为迪斯尼主题还可以长期关注。在实际操作中，需要认真分析估值、股价、基本面这三方面。

　　市场走牛是大概率事件

　　经过股灾的洗礼，A股终于在今年四季度“扬眉吐气“了一把，十月份以来至今，沪指涨幅将近20%，指数重新站上3600点，一些个股的股价也翻了一倍之多。对于四季度的仓位配置，魏威表示，根据量化分析，仓位在2/3左右，品种包括环保、迪士尼概念等。

　　但也正是因为这次股灾，使投资者对市场变得更加谨慎，正是“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。但魏威看来，这轮股灾远没有想象的那么可怕，只是在牛市过程中出现的偶然性的事件。“虽然股灾打乱了整个国家、行业、金融的步伐，但我还是比较看好后市，甚至对于接下来的2016年、2017年都较为乐观。”他表示。因为从股灾后的一系列救市政策可以看出，国家的态度、策略是在把中国股市往好的方向引导。本次救市前所未有，政府维护证券市场稳定的决心非常之大。

　　另外，重启IPO，在很多人看来将会阻碍继续反弹格局，但魏威却不这么认为，他说：“这是监管层向市场发出的积极信号，表明市场已经逐步企稳，是宣告A股走出股灾了，或者大跌告一段落了。此外，完善新股发行制度也有利于回归健康的市场。”

　　当然，虽然市场经过了这几个月的调整已逐渐步入正轨，但还是要考虑风险点。首先，魏威认为现在市场情绪不稳定，经过这一大波的暴跌后，很多投资者对这个市场还是心有余悸。一旦有其他突发事件或杀跌，很可能会有踩踏事件或暴跌。不过一旦出现问题，相信国家队还是会有护盘的动作。其次，资金链没有像当初暴涨时那么多了，从成交量来看，虽然市场恢复稳定，但成交量还不足6月时的一半。很多暴跌时出逃的资金还在观望。“据我了解，一些上半年做得不错的私募，今年年底是不会进来了。”

　　迪士尼主题可长期关注

　　未来市场的机会，魏威也表示比较多，对于《红周刊》一直重点关注的迪士尼主题，他认为依然可以长期关注。“2003年香港迪士尼建成前后概念股平均涨幅大概3到5倍，相比于香港的迪士尼，上海的迪士尼公园比它大3倍，收益更是不可小觑。假设门票以人均400元来计算，将带来1:8的消费，也就是人均在酒店、吃饭、购物、交通等方面的消费，将超过3000元。这将对龙头股票有直接影响，例如锦江系的股票，开园对其影响是最直接的。另外，迪斯尼概念还有上海本地股国企改革概念和自贸区概念共振。虽然该板块已有很多股票创出新高，但魏威坚信迪士尼开园前一定还会有涨幅。

　　除了迪士尼概念，魏威也比较关注国企改革。这将是贯穿“十三五”时期的主线。“尤其是地方国企改革，除了上海地区的国企改革，深圳的国企改革我也比较看好。”另外，对于环保、美丽中国、充电桩概念，魏威也对其充满期待。尤其是环保概念，污染、雾霾、水处理是长期的课题，持续性比较强。现在我们的产品里就配置了环保概念的股票。

　　低位次新股更适宜操作

　　从此轮反弹行情来看，次新股近期表现抢眼，魏威对此也有自己的见解。对于次新股的强势表现，魏威认为次新股中新兴产业公司占比较高，新兴产业的高成长性直接带来业绩的高增长。这段时间又正值三季报及高送转披露，次新股中业绩预喜企业较多。从业绩及高送转角度，该板块成为了众多投资者的“心头好”。另外，次新股具有股本小的特点，炒起来比较容易，因此这段时间次新股成为资金追捧对象。但魏威提示，次新股还应理性看待，股价最好要处于上市后的低位，这样才适用于短线或中线操作。

　　此外，四季度的反弹，创业板的反弹幅度远高于上证指数，魏威认为最简单的理由就是股灾后，国家清理配资、清信托，市场比较缺钱。创业板里的股票有很多已经腰斩，价格相对来说有的比较便宜，因此主力、多方在有限的资金里选择创业板比较容易。创业板有很多板块与国家改革、创新比较契合，是国家未来经济改革、调结构稳增长的方向，是新进的力量。但创业板反弹涨得过多，近期还是以规避风险为宜。

　　把握估值、基本面、股价三要素

　　对于产品的操作，买入和卖出的时点选择上，魏威表示估值、基本面和股价三要素缺一不可。

　　恒添财富的一只产品成立于今年6月18日，正好踩在股灾这颗”大雷上“。对此魏威表示，“由于量化投资策略使用右侧交易，在行情启动后才有买入信号，确实出现了滞后的问题，导致这只产品成立时间正逢股灾刚刚开始”。但也是因为量化策略，凭借严格的交易制度和交易规则，回撤率在可控范围内，最大回撤未超过20%，现在该收益正一点点提高。

　　但在实际操作中，单独凭借量化分析是远远不够的。魏威介绍说，“股票交易里面主要分三种策略：估值、基本面、股价。代表人物依次是彼得·林奇、巴菲特、西蒙斯。“量化投资之王西蒙斯是数学家，基本不看公司基本面，运用数学分析或大数据做股票选择或交易。彼得林奇的”鸡尾酒会理论“大家也耳熟能详，通过周围的人对股票的热衷度来判断股市的走势及阶段。如果人们对股票不闻不问，那么股市应该已经探底，不会再有大的下跌空间。相反，当周围的人们对股票似乎都已成为行业内专家，每个人都能侃侃而谈，那么股市很可能已经到达高点，大盘即将开始下跌震荡。从这个角度看，今年6月份的行情正符合“鸡尾酒理论”中大盘到达顶点的这个逻辑。此外，巴菲特估值角度的投资策略，也就是价值投资，对于投资者来说就更加熟悉了。简单来说就是寻找内在价值被市场低估的公司的股票，然后买入持有，等待收获。魏威提醒投资者，在寻求估值的同时，也要考虑该股票的相关板块是否符合国家政策预期，否则可能适得其反。只有将估值、股价、基本面这三者完美地结合，投资者才会取得不错的收益。■