盘点“铁公鸡”上市公司不分红背后的那些理由

　　编者按多年来，我国A股市场上市公司的分红状况始终不尽如人意，其不分红的理由不外乎“没钱”或“用于弥补亏损”。伴随着证监会和交易所通过一系列引导和鼓励现金分红的措施出台，上市公司在分红方面有了较大的改观，但仍然有一些公司坚称自己“心有余而力不足”，拒绝向股东分红。在年报发布期内，本报聚焦上市公司中的那些“铁公鸡”，剖析其不分红背后的那些理由。

　　十年前巨亏后遗症持续至今 通化金马13年未回馈股东

　　于2003年、2004年陷入巨额亏损的通化金马，已经有十余年没有分红回馈股东了。3月10日，通化金马发布了2013年年度报告，称“2013年度公司实现净利润全部用于弥补历年亏损，公司决定不进行现金利润分配和公积金转赠股本”。

　　巨亏致十年难翻身

　　据记者得到的数据，通化金马于1997年4月上市，公司分别于1997年中期实施了“10转增10股”以及2001年实施了“10送3转增2股派7元（含税）”的分红方案。此后，公司再也没有向投资者分“真金白银”。

　　查看公司的年报，记者了解到连续亏损成为通化金马不能发红包的重要原因。

　　Wind数据显示，通化金马2001年实现归属于母公司股东的净利润为-5.8亿元，2002年扭亏之后，公司于2003年、2004年亏损总计超4亿元。此后多年，通化金马的总体经营状况一直维持在微利状态。但在2012年，受毒胶囊事件影响，公司的净利润降至385万元，同比下滑65%。通化金马表示，“公司胶囊剂产品所用胶囊被检测铬含量超标，针对这一问题，公司召回了流通市场上的问题产品，对库存产品进行了批批检验，购置了胶囊检测设备。这次事件造成公司主营业务出现下滑，经营业绩下降，销售网络受到冲击”。

　　2013年，通化金马的业绩仍无大的起色，分红更成了“奢望”。公司在2013年年报中表示，近三年来公司未分配利润为负数，所实现利润全部用于弥补历年亏损，，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

　　业绩压力

　　通化金马2013年年报显示，公司去年未分配利润﹣8.18亿元，而股民要想从公司的净利润中分得一杯羹，仍需要等待公司弥补这巨额亏空之后，才有分红的可能。

　　不过，通化金马未来业绩仍面临巨大压力。

　　数据显示，公司2013年实现营业收入1.47亿元，同比增长15.77%，实现归属于上市公司股东的净利润为409万元，同比增长6.11%，在扣除非经常性损益后，公司的净利润仅为229万元，同比下滑57%。

　　具体来看，公司的费用增长也引起了投资者的注意。数据显示，公司去年的销售费用为4843万元，较上年同期增长42.97%，主要原因系公司为逐步提高产品在市场的占有率，扩大市场销售规模，加大了产品向市场的投放力度，公司也加强了市场的清欠力度，导致本期市场推广费和差旅费均较上年有较大幅度的增加，致使销售费用产生波动；管理费用4160万元，较上年同期增长4.28%；财务费用267万元，较上年同期增长6350.58%，主要原因是因为公司本期增加短期借款以及大股东借款增加利息支出所致。

　　通化金马表示，由于药材成本波动，给制药生产成本带来的压力进一步加大，公司的生产成本面临着增加的可能，药材成本波动将会可能在一段时期内对公司的产品毛利造成影响，原材料价格上涨的风险，可能将继续挤压公司的盈利空间。

　　，公司还介绍，由于国家发改委降低药品最高零售价的压力导致中药制药企业的利润空间受到一定的压制，，医改和药价改革，加速行业洗牌，企业经营成本不断提高，可能会对公司利润造成挤压；由于制药企业产品创新和技术进步以及制药行业整合趋势加剧，使市场竞争更加激烈，公司的发展、产品的市场拓展及经营效益的提升面临着行业市场竞争的压力。

　　借壳前后连续10年未分　金叶珠宝拿新上市不满3年说事

　　数据显示，2011年、2012年金叶珠宝净利润分别为5.46亿元和1.77亿元，但仍未分红

　　中国证监会主席肖钢日前表示，证监会将推动继续优化投资回报机制，是加大对上市公司分红的监督，但上市公司分红并不是强制的，而是采取监管部门鼓励的做法。“上市公司类型各不相同，那些需要快速发展的公司如果分红比例过大，可能反而不利于现有股东权益的获取。”他表示，在监管部门鼓励上市公司加大分红力度的，要看到分红是公司自治行为，也要予以尊重。

　　多年来，我国A股上市公司的分红状况始终不尽如人意，不分红的理由不外乎“没钱”或者“用于弥补亏损”，伴随着证监会和交易所通过一系列引导和鼓励现金分红等措施出台，上市公司在分红方面有了较大的改观，但仍然有一些公司不为所动，金叶珠宝就是其中一家。

　　借壳上市、上市时间不满三年成不分红理由

　　Wind数据显示，自2004年以来，金叶珠宝就没有分红，而这些年来公司的净利润有盈利也有亏损，其中2004年、2007年、2009年、2011年、2012年的净利润实现盈利，2005年、2006年、2008年、2010年出现亏损。从盈利的年份来看，公司2011年、2012年的净利润分别为5.46亿元和1.77亿元，即便如此，公司在当年也没有分红。

　　对于上述情况，昨日《证券日报》记者致电金叶珠宝，询问为何这么多年来公司不分红。公司工作人员向记者表示“现在的金叶珠宝是2011年借壳上市的，之前没有分红和现在的公司没有关系。”随后，记者表示，在2011年和2012年时，公司的净利润实现盈利，为何还不分红时，该工作人员表示“公司之前出过分红制度，要在三年净利润的基础上，公司是2011年上市的，所以，没有分红。”当记者追问，监管机构是否有制度规定，公司上市不满三年时间可以不分红时，该工作人员并未正面回答。

　　据公开资料显示，2011年12月13日，ST金叶经黑龙江省伊春市工商行政管理局核准，公司完成了工商变更登记，并取得了黑龙江省伊春市工商行政管理局换发的企业法人营业执照。上市公司的名称正式更改为金叶珠宝股份有限公司，注册资本和实收资本均为5.57亿元。

　　对于公司自2011年来未分红，有业内资深分析师向记者表示，相关监管机构并没有关于上市几年内可以不分红的规定。

　　在翻阅金叶珠宝多年的公告后，记者发现金叶珠宝曾在2012年7月发布过《分红管理制度》，该制度显示在满足下列条件下，公司应积极采取现金方式分配利润，审计机构对公司的该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告；公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生(募集资金项目除外)。重大投资计划或重大现金支出包括但不限于:公司未来十二个月内拟实施对外投资、收购资产、购买设备、债券兑付的累计支出达到或者超过公司最近一期经审计总资产的30%。

　　另据记者了解，公司在2011年借壳上市之后并未出现上述情况，而关于金叶珠宝上述工作人员的说法，记者从公司《分红管理制度》中找到，原文是在满足分红条件的情况下，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于分红管理制度最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。